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上周CPI公布值高于預(yù)期，但市場(chǎng)走勢(shì)并未按照“二次通脹+非農(nóng)數(shù)據(jù)修復(fù)”的劇本演繹，走出美債收益率上行、黃金價(jià)格下跌的情形，反而是對(duì)低于預(yù)期的PPI反應(yīng)更加熱烈。整體而言，倫敦金價(jià)全周上漲0.16%至$2048.7/oz、10YUST下行11.3bps至3.94%、美元指數(shù)上行0.13%至102.44。往后看，由于市場(chǎng)當(dāng)下交易的聯(lián)儲(chǔ)行為不跟隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)于利空因素的鈍化可能將繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)上漲，但是利率期貨計(jì)入的170bps的全年降息幅度顯然過(guò)于樂(lè)觀，中期來(lái)看，在預(yù)期修復(fù)的過(guò)程中將帶動(dòng)金價(jià)回落。
　　 12月聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)向不跟隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)的交易也是。長(zhǎng)端美債收益率自11月初從5%的高位回落，金融條件隨之寬松，此時(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示11月非農(nóng)數(shù)據(jù)相當(dāng)具有韌性，且CPI環(huán)比讀數(shù)小幅高出預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于12月FOMC的普遍預(yù)期是聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在會(huì)議上鷹派懸停，然而鮑威爾卻在會(huì)議上出人意料地轉(zhuǎn)向并上調(diào)24年的降息幅度，合理的解釋是他在為大選年份的軟著陸鋪路以防止過(guò)度緊縮影響經(jīng)濟(jì)，單從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的角度出發(fā)無(wú)法解釋聯(lián)儲(chǔ)行為。對(duì)于上周而言，CPI超預(yù)期本表明聯(lián)儲(chǔ)不需要急于降息，若后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明軟著陸更有可能實(shí)現(xiàn)，則3月的FOMC會(huì)議降息的必要性也下降，然而交易員卻反其道而行之，非但加大對(duì)3月降息的押注，同時(shí)增加對(duì)24年全年降息幅度的預(yù)期，行情走勢(shì)超越基本面，這將是后續(xù)金價(jià)回歸的基礎(chǔ)。