>> 中銀證券-傳媒行業(yè)2024年度策略：關(guān)注內(nèi)容和技術(shù)創(chuàng)新帶來的新機會-240118
| 上傳日期： |
2024/1/18 |
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| 3617KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盧翌 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年中國傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)趨勢向好，多個新技術(shù)概念持續(xù)輪動，傳媒板塊領(lǐng)漲A股。我們認為，2024年小游戲及海外短劇市場仍有紅利期，MR/多模態(tài)AI/數(shù)據(jù)要素等新技術(shù)快速發(fā)展，將帶來更多新機會。建議關(guān)注傳媒行業(yè)。
支撐評級的要點
多個新技術(shù)概念持續(xù)輪動，傳媒A股漲幅居前。2023年第一個交易日至12月26日，申萬傳媒指數(shù)區(qū)間漲幅13.17%，同時期滬深300跌幅為14.12%，傳媒板塊行情大幅領(lǐng)先大盤，漲幅僅次于通信行業(yè)。2023年，AIGC、數(shù)據(jù)要素、MR、互動游戲、微短劇、多模態(tài)AI等概念持續(xù)輪動，傳媒行情跟隨題材起伏。同時期，恒生科技/恒生港股通指數(shù)區(qū)間跌幅分別達到14.07%/16.75%；恒生指數(shù)跌幅17.40%。港股互聯(lián)網(wǎng)并未跟隨概念浪潮，總體走勢與中國宏觀經(jīng)濟、美聯(lián)儲加息預(yù)期以及中美雙邊關(guān)系更加相關(guān)。
2023年傳媒互聯(lián)網(wǎng)各子行業(yè)基本面趨勢向好。根據(jù)游戲工委，23H2中國游戲市場收入同比增速反彈至34%，預(yù)計2024年將繼續(xù)正增長。劇集和綜藝優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給增加，會員衍生價值空間提升；2023年內(nèi)地電影票房預(yù)期550億元，暑期檔創(chuàng)造中國影史同檔期最高紀(jì)錄，若2024年進口片恢復(fù)速度加快，將帶來明顯的票房增量。圖書零售市場緩慢好轉(zhuǎn)；營銷廣告行業(yè)回暖節(jié)奏不一，效果和直播帶貨類廣告恢復(fù)較好。23 Q1-Q3港股互聯(lián)網(wǎng)頭部公司單季度收入均實現(xiàn)了同比正增長，利潤端也在好轉(zhuǎn)。
小游戲和微短劇等新內(nèi)容快速發(fā)展，為行業(yè)帶來新機會。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2023年小程序游戲市場規(guī)模可達200億元，同比+300%。相比APP游戲，小游戲用戶規(guī)模更大且更多元化，已形成了內(nèi)購和廣告混合變現(xiàn)模式。2023年下半年開始，多家游戲廠商均加強了小游戲布局。據(jù)艾媒咨詢，2023年中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模達到373.9億元，同比+267.65%。眾多公司參與布局，其中網(wǎng)文平臺具備IP競爭力，但由于微短劇監(jiān)管趨嚴，國資背景媒體公司更具有合規(guī)優(yōu)勢。短劇出海快速興起，ReelShort表現(xiàn)最為亮眼，各參與者因地制宜打造差異化優(yōu)勢。
關(guān)注MR/多模態(tài)AI/數(shù)據(jù)要素等新技術(shù)發(fā)展，帶領(lǐng)傳媒行業(yè)進入新紀(jì)元。外媒預(yù)計蘋果Vision Pro將在2024年2月正式發(fā)售，2024年的銷量目標(biāo)是100萬臺；該款產(chǎn)品有望帶動全新的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)的建立和發(fā)展。OpenAI、Google等AI領(lǐng)域頭部公司正持續(xù)推進多模態(tài)LLM研發(fā)，使AI交互更加自然和直觀；AIAgent被認為是AI應(yīng)用發(fā)展的方向之一，目前中國上市企業(yè)已推出或開發(fā)中的垂類產(chǎn)品涵蓋了多個應(yīng)用領(lǐng)域。數(shù)據(jù)要素發(fā)展持續(xù)受到中央和地方政策持續(xù)鼓勵，數(shù)據(jù)交易所運營步入正軌，交易規(guī)?？焖倨鹆?。
投資建議
游戲行業(yè)推薦完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、心動公司；建議關(guān)注網(wǎng)易、巨人網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、神州泰岳。影視板塊推薦芒果超媒和愛奇藝；建議關(guān)注上海電影、光線傳媒、博納影業(yè)、華策影視。教育行業(yè)推薦網(wǎng)龍，建議關(guān)注有道、南方傳媒、鳳凰傳媒、中南傳媒。出版閱讀行業(yè)，建議關(guān)注中文在線、閱文集團、果麥文化、中信出版、讀客文化、新經(jīng)典。數(shù)據(jù)要素相關(guān)概念，建議關(guān)注浙數(shù)文化、中國科傳、中國出版、人民網(wǎng)、新華網(wǎng)等。廣告營銷行業(yè)推薦快手、天下秀；建議關(guān)注騰訊控股、藍色光標(biāo)、易點天下、浙文互聯(lián)、分眾傳媒。AIAgent和原生應(yīng)用概念，建議關(guān)注昆侖萬維、美圖公司、視覺中國、天娛數(shù)科。
評級面臨的主要風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟和消費恢復(fù)不及預(yù)期；多品類廣告主需求持續(xù)低迷；市場競爭加劇導(dǎo)致行業(yè)利潤率維持低位；超預(yù)期政策監(jiān)管；新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。
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