>> 華泰證券-今日早參-240119
| 上傳日期： |
2024/1/19 |
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| 428KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃樂平,王帥,方晏荷 |
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今日熱點
電子：臺積電4Q啟示：2024年代工行業(yè)市場有望增長20%
臺積電4Q23營收196.2億美元，環(huán)比增長13.6%，同比下降1.6%，符合彭博一致預(yù)期（199億美元）。毛利率53.0%，同比下降9.2pct，環(huán)比下降1.3pct，主因3nm產(chǎn)能爬坡對毛利率造成稀釋，符合彭博一致預(yù)期的52.9%。臺積電指引2024年營收將同比增長23%-25%（超彭博一致預(yù)期的22%）。2023資本開支為305億美元，低于此前計劃的320億美元，指引2024年資本開支為280-320億美元，中位數(shù)同比持平。通過這次業(yè)績，我們看到：1）行業(yè)庫存趨于健康，2024年全球晶圓代工市場規(guī)模有望增長20%；2）臺積電上修遠期AI相關(guān)收入占比預(yù)期，反映AI需求強勁。
風(fēng)險提示：全球半導(dǎo)體行業(yè)進入下行周期，中美貿(mào)易摩擦加劇，本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
煤炭：旺季不旺，關(guān)注節(jié)后需求復(fù)蘇力度
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年12月原煤日均產(chǎn)量1,340萬噸，受天氣及安全檢查力度影響環(huán)比小幅下滑3%，但在保供基調(diào)不變的背景下，煤炭產(chǎn)量依然維持較高水平。盡管12月下旬寒潮帶動旺季日耗有所攀升，但下游電廠庫存充足，疊加創(chuàng)新高的進口煤量，煤炭價格出現(xiàn)反季節(jié)性下跌，截至1月15日，北港5500卡動力煤價格距12月高點每噸已經(jīng)下跌約40元至910元/噸。隨著春節(jié)臨近，部分煤礦放假或?qū)赢a(chǎn)地供應(yīng)收緊，但工業(yè)生產(chǎn)強度也將逐漸減弱且電廠庫存較高缺少強補庫需求，我們預(yù)計供需雙弱下節(jié)前煤炭市場或?qū)⑵椒€(wěn)運行。但庫存如果維持高位，節(jié)后進入2Q24的傳統(tǒng)需求淡季，煤炭價格或?qū)⑹艿礁邘齑鎵褐贫霈F(xiàn)下行。
風(fēng)險提示：供給端擾動超預(yù)期；需求端復(fù)蘇程度超預(yù)期。
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