>> 國金證券-機(jī)械行業(yè)周報：年報業(yè)績前瞻；關(guān)注工程機(jī)械、鐵路裝備-240120
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 1844KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
滿在朋,秦亞男,李嘉倫 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
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行情回顧
上周（2024/01/15-2024/01/19）5個交易日，SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌5.15%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第29；同期滬深300指數(shù)下跌0.44%。至今表現(xiàn)：SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌9.96%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第28；同期滬深300指數(shù)下跌4.70%。
核心觀點：
23年年報前瞻：預(yù)計叉車、工程機(jī)械、船舶板塊表現(xiàn)搶眼。1）叉車：根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，23年叉車銷量117萬臺、同比+12%，其中內(nèi)銷76.8萬臺、同比+11.93%；出口銷量40.5萬臺、同比+12.14%。受益于原材料價格下降、匯率貶值以及電動化占比提升，叉車板塊利潤增長持續(xù)超預(yù)期。2）工程機(jī)械：23年主機(jī)廠出口大幅增長，盈利能力穩(wěn)中有升，有望帶動整體業(yè)績大幅增長。工程機(jī)械1-3Q23業(yè)績增速超過收入增速，主要得益于工程機(jī)械主機(jī)廠海外占比提升，海外市場盈利能力遠(yuǎn)超國內(nèi)市場。得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本下行，國內(nèi)工程機(jī)械主機(jī)廠盈利能力明顯回升，有望帶來利潤大幅增長。3）船舶：1-10M23造船三大指標(biāo)同比全面增長，且新造船價格持續(xù)上行，擴(kuò)張需求+替換需求+環(huán)保需求推動造船行業(yè)進(jìn)入大周期復(fù)蘇通道。
工程起重機(jī)銷量數(shù)據(jù)連續(xù)5個月正增長，工程機(jī)械部分產(chǎn)品拐點或已到，關(guān)注板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，23M8-M12工程起重機(jī)月度銷量為3699/3675/3266/3536/3260臺，yoy+5%/5%/13%/26%/17%（工程起重機(jī)銷量以汽車起重機(jī)、隨車起重機(jī)、履帶起重機(jī)合計銷量進(jìn)行測算），其中隨車起重機(jī)月度銷量連續(xù)兩個月實現(xiàn)翻倍增長。我們認(rèn)為工程起重機(jī)月度銷量實現(xiàn)正增長主要得益于該產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域更為廣泛且22年同期基數(shù)較低，看好24年起重機(jī)相關(guān)產(chǎn)品銷量保持正增長，建議關(guān)注起重機(jī)收入占比較高的中聯(lián)重科、徐工機(jī)械。
鐵路投資發(fā)力、客運(yùn)量恢復(fù)、高級修招標(biāo)量高增，關(guān)注鐵路裝備。1）鐵路投資：根據(jù)國家鐵路局，23年我國鐵路固定資產(chǎn)投資7645億元，同增7.5%，迎來增長拐點。2）客運(yùn)量：根據(jù)交通運(yùn)輸部，23年我國鐵路客運(yùn)量合計達(dá)38.6億人次，同增130%。3）高級修：根據(jù)國家鐵路局，12-15年我國動車組保有量增速較高，CAGR達(dá)27.2%。我國動車組運(yùn)營約10年后需進(jìn)行五級修，預(yù)計上一輪保有量增長高峰期新造車輛即將迎來五級修密集期。根據(jù)國鐵集團(tuán)招標(biāo)網(wǎng)，24年動車組高級修首次招標(biāo)361組，其中五級修207組。24年首次高級修招標(biāo)規(guī)模已超23年全年（23年高級修290組，其中五級修108組）。五級修將對動車部件大面積更換，軌交維修市場有望高速增長，建議關(guān)注軌交車輛龍頭中國中車、鐵路基建施工裝備龍頭中鐵工業(yè)。
投資建議：
我們建議持續(xù)重視軌交裝備、工程機(jī)械等低估值方向。建議關(guān)注中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、恒立液壓、中國中車、中國船舶。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；政策及擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險。
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