>> 方正證券-輕工制造行業(yè)事件點評報告：海外需求有望持續(xù)修復(fù)，重視自主品牌出海及供應(yīng)鏈優(yōu)勢-240120
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 270KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
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當(dāng)前海外去庫進(jìn)入尾聲，訂單拐點已現(xiàn)，降息預(yù)期下后續(xù)需求有望持續(xù)釋放。美國零售業(yè)景氣度逐月改善，2023年12月美國零售總額（季調(diào)，不含機(jī)動車及零件）同比+4.5%、環(huán)比+0.4%，其中家具銷售降幅顯著收窄，10-12月同比分別為-12%、-5.4%、-4.7%。降息預(yù)期下美國地產(chǎn)鏈有望企穩(wěn)復(fù)蘇，進(jìn)而帶動地產(chǎn)鏈相關(guān)品類消費，從中國出口角度看，12月中國出口總額同比+2.3%，其中家具及零件出口同比+19.1%、增速環(huán)比+11pct，較其他地產(chǎn)品鏈品類家電（增速環(huán)比+4pct）、燈具（增速環(huán)比+10pct）修復(fù)度更優(yōu)。
我們認(rèn)為，當(dāng)前兩條主線值得關(guān)注：
1）跨境電商快速發(fā)展、線下模式創(chuàng)新，驅(qū)動自主品牌增長：
?、僖咔榇呋B加“性價比”消費趨勢漸強(qiáng)，海外消費者線上消費習(xí)慣逐步養(yǎng)成，截至23Q3美國網(wǎng)絡(luò)零售額占零售總額比達(dá)15.6%，連續(xù)6個季度提升。依托亞馬遜等成熟平臺，同時伴隨TikTok、Temu等新興渠道快速崛起，憑借中國生產(chǎn)制造及供應(yīng)鏈優(yōu)勢，跨境電商整體有望保持快速增長：
【致歐科技】作為家居跨境電商龍頭，產(chǎn)品矩陣向場景化、系列化擴(kuò)充以推升消費者關(guān)聯(lián)購買，美線供應(yīng)鏈整合、自有倉逐步完善有望帶來尾程運費優(yōu)化，推動盈利水平提升；
【樂歌股份】有望充分受益跨境電商行業(yè)紅利，發(fā)揮中大件商品配套服務(wù)優(yōu)勢，累計服務(wù)出海企業(yè)超過600家，通過有序擴(kuò)倉（目前倉庫面積28萬方，24年預(yù)計擴(kuò)倉10-15萬方）和庫容率提升，盈利能力有望持續(xù)改善；
【恒林股份】升級跨境電商團(tuán)隊，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、豐富產(chǎn)品布局，除亞馬遜以外同步布局Tiktok等多平臺進(jìn)行引流，低基數(shù)下24Q1表現(xiàn)可期。
?、诰€下渠道依舊具備重要價值，模式創(chuàng)新、渠道拓展注入新的增長動能：
【匠心家居】穩(wěn)步推進(jìn)“店中店”新模式帶動OBM收入占比提升，MotoLiving高端系列（美國終端售價5000-6000美金/組）推動產(chǎn)品均價抬升，新拓客戶有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量；
【泉峰控股】有望受益于大客戶勞氏補(bǔ)庫，美國地產(chǎn)鏈修復(fù)或?qū)⒗瓌与妱庸ぞ咝枨螅虚L期有望借助戰(zhàn)略合作伙伴美國農(nóng)機(jī)制造商John Deere廣泛的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)帶動EGO品牌銷售。
2）產(chǎn)能有序擴(kuò)張，充分發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢，提升大客戶內(nèi)占比：
【嘉益股份】應(yīng)用場景多元+限量版等暢銷產(chǎn)品推出持續(xù)刺激需求，24年產(chǎn)能預(yù)計同比增長21.2%，全球化產(chǎn)能布局深度綁定大客戶，供應(yīng)鏈精益管理毛利率表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)；
【永藝股份】率先布局海外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，越南基地運營效率領(lǐng)先、訂單及產(chǎn)能快速增長，越南三期建設(shè)有望推動公司美國大客戶滲透率提升；羅馬尼亞基地23H1出貨，支撐加速開拓歐洲及其他海外市場。
風(fēng)險提示：海外需求不及預(yù)期，匯率波動，原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇等。
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