>> 中信期貨-【中信期貨航運(yùn)】周報：馬士基及赫伯羅特將于2025年合作運(yùn)營航線，航運(yùn)市場維持震蕩-240121
| 上傳日期： |
2024/1/21 |
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| 4441KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱子悅,陳健照 |
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集裝箱船
1、運(yùn)價：訂艙運(yùn)價歐線小幅回落，高運(yùn)價繼續(xù)向美線傳導(dǎo)。1月19日訂艙運(yùn)價SCFI歐線收于3030美元/TEU，環(huán)比回落2.4%，對應(yīng)1月末及2月訂艙運(yùn)價小幅。1月15日最新SCFIS歐線繼續(xù)上漲49.7%至3140.7點(diǎn)，仍處于上漲過程，預(yù)計短期SCFIS有望沖高至3300點(diǎn)，進(jìn)入2月或?qū)⒒芈?。美線方面運(yùn)價維持上漲，上海出口至美西SCFI漲至4320美元/FEU，環(huán)比漲幅放緩至8.7%，上海出口至美東SCFI漲至6262美元/FEU。WCI、NCFI及
2、需求：1）節(jié)前發(fā)貨仍處高峰，部分貨量后移或造成淡季不淡情況。節(jié)前運(yùn)價短期上漲，上游廠商或?qū)⒀舆t發(fā)貨；短期來看，SCFI僅回落2.4%降幅較窄，預(yù)計短期運(yùn)價崩塌可能性較小。關(guān)注節(jié)后發(fā)貨回升對運(yùn)價拉動作用。2）紅海長期化趨勢下，遠(yuǎn)月運(yùn)價中樞上移，運(yùn)價高企、供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)放緩也會導(dǎo)致對歐洲需求帶來一定抑制，但部分企業(yè)擔(dān)憂供應(yīng)鏈放緩加強(qiáng)補(bǔ)庫，或?qū)⒃俣韧粕渫涳L(fēng)險。
3、供給：1）紅海地區(qū)地緣擾動長期化并向其他航運(yùn)市場蔓延，歐美利益船舶均為胡塞襲擊對象，市場對地緣危機(jī)影響有所鈍化，亞歐航線繞航船舶繞行比例約80%，達(dá)飛海運(yùn)非繞航比例較高，國內(nèi)部分小航司仍然選擇通航紅海。2）近期現(xiàn)貨運(yùn)價進(jìn)入春節(jié)前運(yùn)價小幅下行階段，關(guān)注節(jié)后反彈。集運(yùn)市場淡季將至，近期線下報價出現(xiàn)5000美元/FEU以下的現(xiàn)貨運(yùn)價，盤面在近月圍繞現(xiàn)貨運(yùn)價松動邏輯交易，整體仍計價遠(yuǎn)月繞航常態(tài)化及運(yùn)力增加，估值回落。紅海繞航長期化后，3月運(yùn)價或?qū)⒊霈F(xiàn)上行反彈走強(qiáng)。3）馬士基與赫伯羅特將構(gòu)建“雙子星”（Gemini）運(yùn)營聯(lián)盟，對現(xiàn)有聯(lián)盟形成沖擊市場集中度恐下降。2M聯(lián)盟將于2025年初解體，地中海航運(yùn)維持將近20%的份額，馬士基和赫伯羅特將從2025年2月起開始合作，原THE聯(lián)盟成員或?qū)⒚媾R聯(lián)盟重組，市場不確定性增加。根據(jù)Gemini最新發(fā)布航線運(yùn)營安排，預(yù)計在上海港至北歐布局三條航線。預(yù)計2025年在聯(lián)盟重組沖擊下，各家定價攬貨策略或?qū)l(fā)生邊際變化，2025年運(yùn)價下行風(fēng)險攀升。
4、策略：盤面依然明顯貼水，但限倉背景下流動性較差盤面波動較大。春節(jié)前進(jìn)入運(yùn)價回落期。地緣端因素推動繞航長期化，供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)放緩影響進(jìn)一步兌現(xiàn)。關(guān)注1月末需求轉(zhuǎn)淡2月運(yùn)價或小幅下行，3月后由于供應(yīng)鏈擾動長期化運(yùn)價中樞在供應(yīng)鏈效率放緩、淡季過后需求反彈等背景下或?qū)⒃俣忍?。我們建議逢低可布多04、06及08合約，可探索04-10、06-10和08-10正套。盤面波動較大，建議加強(qiáng)風(fēng)險管理。關(guān)注1月22日盤后SCFIS歐線實(shí)際點(diǎn)位。
5、風(fēng)險提示：極端天氣、地緣政治事件影響
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