>> 國(guó)投證券-建筑行業(yè)周報(bào)：2023年基建投資增速穩(wěn)健，建筑央國(guó)企經(jīng)營(yíng)韌性十足，看好央國(guó)企和出海板塊表現(xiàn)-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
董文靜,蘇多永 |
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建筑行業(yè)一周行情：
一周行業(yè)漲跌幅。本周（1.15-1.19）建筑裝飾行業(yè)（SWI）下跌3.43%，弱于深證成指（-2.33%）、上證綜指（-1.72%）、滬深300（-0.44%）。本周表現(xiàn)，周漲幅在SW 31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位居第18位，行業(yè)排名較上周（第14位）有所下降。分子板塊看，各子板塊均呈不同幅度下跌，其中房屋建設(shè)板塊（-1.19%）跌幅較小，園林工程（-8.95%）板塊表現(xiàn)最弱。
一周個(gè)股表現(xiàn)。本周申萬(wàn)建筑行業(yè)中共有12家公司錄得上漲，數(shù)量占比7.36%；本周個(gè)股漲跌幅優(yōu)于行業(yè)指數(shù)漲幅（-3.43%）的公司數(shù)量40家，占比24.54%，本周錄得上漲的個(gè)股、漲跌幅優(yōu)于行業(yè)的個(gè)股均較上周有所下降。本周行業(yè)漲幅前5為華電重工（13.96%）、高新發(fā)展（12.43%）、ST花王（8.27%）、同濟(jì)科技（5.35%）、森特股份（3.36%）；本周行業(yè)跌幅前5為瑞和股份（-24.28%）、美麗生態(tài)（-21.57%）、國(guó)晟科技（-16.98%）、美芝股份（-16.38%）、東方園林（-14.49%）。
行業(yè)估值。從行業(yè)整體市盈率來(lái)看，截至1月19日建筑裝飾行業(yè)（SW）市盈率（TTM）為8.00倍，行業(yè)市凈率（LF）為0.7倍，行業(yè)市盈率、市凈率與上周比均有所下降。與SW一級(jí)行業(yè)橫向比較，建筑行業(yè)PE估值位居各一級(jí)行業(yè)倒數(shù)第2位，高于銀行。PB估值位居各一級(jí)行業(yè)倒數(shù)第10位，高于銀行、房地產(chǎn)等行業(yè)。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前5為山東路橋（3.46）、中國(guó)鐵建（3.67）、中國(guó)建筑（3.83）、陜建股份（4.09）、中國(guó)中鐵（4.33）；市凈率（MRQ）最低前5為中國(guó)鐵建（0.41）、中國(guó)交建（0.45）、中國(guó)建筑（0.48）、龍?jiān)ㄔO(shè)（0.51）、中國(guó)中鐵（0.51）。
行業(yè)動(dòng)態(tài)分析：
本周統(tǒng)計(jì)局公布2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.2%，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）增長(zhǎng)5.9%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.5%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降9.6%，房地產(chǎn)竣工面積增長(zhǎng)17%，商品房銷售面積下降8.5%。2023年基建投資維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2024Q1多地陸續(xù)發(fā)布專項(xiàng)債以及全年重點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)劃，看好本周基建板塊行情表現(xiàn)。地產(chǎn)方面，保交樓助力竣工面積持續(xù)修復(fù)，上海兩區(qū)域放開(kāi)限購(gòu)，看好地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，同時(shí)“三大工程”持續(xù)推進(jìn)有望帶來(lái)新開(kāi)工和投資邊際改善。
宏觀層面，本周統(tǒng)計(jì)局公布2023年全國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，2023年，我國(guó)GDP為126萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)5.2%，經(jīng)濟(jì)整體持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行。
全年固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）50萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)3.0%，扣除價(jià)格因素影響，增長(zhǎng)6.4%，分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）增長(zhǎng)5.9%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.5%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降9.6%。2023年固定資產(chǎn)投資維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中基建投資維持穩(wěn)增，制造業(yè)投資向好，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資占比穩(wěn)步提高，民間項(xiàng)目投資保持較快增長(zhǎng)。
1）基礎(chǔ)設(shè)施：2023年基建穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)，環(huán)比增速有所提升，2023年1-12月狹義基建、廣義基建投資完成額累計(jì)同比分別為5.90%、8.24%，2023年1-11月投資增速分別為5.80%、7.96%。
在基建三大分項(xiàng)中，2023年全年電熱氣水投資增速持續(xù)高位，yoy+23.00%（1-11月yoy+24.40%)，我們認(rèn)為主要由于電網(wǎng)建設(shè)投資維持高位的帶動(dòng)；其次為交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資yoy+10.50%（1-11月yoy+10.80%)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)yoy+0.10%（1-11月yoy-1.10%)，其中水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速自9月來(lái)首次同比轉(zhuǎn)正。
在基建各主要細(xì)分行業(yè)中，2023年，在傳統(tǒng)大基建各主要細(xì)分行業(yè)中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增速位居各細(xì)分行業(yè)首位。在水利、環(huán)保和市政建設(shè)領(lǐng)域，全年水利管理業(yè)投資yoy+5.20%（1-11月yoy+5.20%），生態(tài)環(huán)保與環(huán)境治理業(yè)投資yoy-2.9%（1-11月yoy-2.6%），公共設(shè)施管理業(yè)投資yoy-0.80%（1-11月yoy-2.50%）。在交通建設(shè)領(lǐng)域，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資持續(xù)提速，yoy+25.2%（1-11月yoy+21.50%），道路運(yùn)輸業(yè)投資yoy-0.70%（1-11月yoy-0.20%）。
2023年電熱氣水和鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增速持續(xù)高位，2024年建議關(guān)注高景氣度的電力建設(shè)細(xì)分板塊、受益萬(wàn)億國(guó)債支持的水利建設(shè)板塊。
2）房地產(chǎn)：①新開(kāi)工端和投融資端：2023年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降9.6%，降幅比上年收窄0.4pct。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比下降13.6%，降幅比上年收窄12.3pct。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降20.4%，降幅比上年收窄19pct。目前地產(chǎn)新開(kāi)工側(cè)基本面仍處于下行區(qū)間，新開(kāi)工主要取決于市場(chǎng)購(gòu)房需求、銷售數(shù)據(jù)、房企資金實(shí)力和開(kāi)發(fā)投資意愿，只有銷售回暖、優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營(yíng)改善，才具備加大投資建設(shè)和施工力度的條件，再逐步帶動(dòng)新開(kāi)工和投資數(shù)據(jù)改善。②銷售端：2023年下半年以來(lái)，全國(guó)各地接連發(fā)布地產(chǎn)購(gòu)房端寬松政策，涉及“認(rèn)房不認(rèn)貸”、降首付、降利率等，助力銷售數(shù)據(jù)回暖。2023年商品房銷售降幅明顯收窄，2023年全國(guó)商品房銷售面積同比下降8.5%，銷售額同比下降6.5%，分別比上年大幅收窄15.8pct和20.2pct。8月份以來(lái)，新建商品住宅網(wǎng)簽備案量整體回升，12月份比8月份回升20.2個(gè)百分點(diǎn)。從70個(gè)大中城市監(jiān)測(cè)情況看，新房和二手房的成交量都在溫和上升。③竣工端：2023年“保交樓”工
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