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海外IVD可及市場(chǎng)空間廣大：
　　在廣闊的海外市場(chǎng)中，各地域各賽道的市場(chǎng)情況各不相同，由于政治、競(jìng)爭(zhēng)等因素，存在部分對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)講極難進(jìn)入的IVD市場(chǎng)，剔除這部分后估算國(guó)產(chǎn)品牌真正可及的市場(chǎng)空間更有實(shí)際意義。
　　我們強(qiáng)調(diào)可及市場(chǎng)概念，并在本報(bào)告中將其定義為國(guó)產(chǎn)IVD品牌已觸達(dá)加上10年內(nèi)理論上可以觸達(dá)的終端，并估算了海外各細(xì)分賽道的可及市場(chǎng)空間。從可拓展空間來(lái)看，各主要賽道(海外可及市場(chǎng)規(guī)模:中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模)在1-2倍左右，(海外可及市場(chǎng)規(guī)模:國(guó)產(chǎn)品牌國(guó)內(nèi)現(xiàn)有銷售規(guī)模)在2-4倍左右，大型免疫檢測(cè)、分子檢測(cè)等賽道可拓展空間較大。
　　從三維度評(píng)估企業(yè)出海業(yè)務(wù)：
　　我們將龍頭IVD企業(yè)的成功出海經(jīng)驗(yàn)總結(jié)為具備三個(gè)維度的優(yōu)勢(shì)，以期為投資者選取出海標(biāo)的提供參考。
　　賽道優(yōu)勢(shì)，空間大、壁壘高、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?。焊叩目臻g為龍頭企業(yè)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持快速增長(zhǎng)提供了可能。具備高技術(shù)、準(zhǔn)入、渠道壁壘的賽道盡管前期投入較大，但更不易受后來(lái)者沖擊，能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持良好穩(wěn)定的盈利能力和ROE。國(guó)際業(yè)務(wù)普遍風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者往往難以跟蹤企業(yè)銷售情況。以化學(xué)發(fā)光、封閉式生化、部分分子檢測(cè)為代表的IVD賽道實(shí)行“設(shè)備+試劑”綁定的業(yè)務(wù)模式，前一階段的儀器銷售為今后的試劑銷售提供了良好參考，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，有望獲得一定的估值溢價(jià)。
　　產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，在性價(jià)比之外能做出差異化：海外市場(chǎng)盡管廣闊，但并不是無(wú)人之地，國(guó)內(nèi)企業(yè)想要出海與先發(fā)的國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)，早期可以靠性價(jià)比優(yōu)勢(shì)在下沉市場(chǎng)積攢經(jīng)驗(yàn)與口碑，但想要把海外業(yè)務(wù)打造成支柱性業(yè)務(wù)，僅僅是在產(chǎn)品質(zhì)量和性能上接近國(guó)際品牌并不夠，需要做出有別于國(guó)際主流產(chǎn)品的差異化。例如萬(wàn)孚生物的單人份發(fā)光產(chǎn)品在檢測(cè)速度、運(yùn)行溫度要求等方面實(shí)現(xiàn)了革新、亞輝龍將化學(xué)發(fā)光技術(shù)應(yīng)用于自免檢測(cè)、新產(chǎn)業(yè)將雙抗夾心技術(shù)應(yīng)用于小分子檢測(cè)等等，均是在國(guó)際巨頭的主流產(chǎn)品之外做出了稀缺的差異化，進(jìn)而贏得終端青睞而不斷提升當(dāng)?shù)厥姓悸省?br>　　業(yè)務(wù)布局，優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、本地化與渠道合作：充滿積極性、優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)有助于快速開(kāi)拓市場(chǎng)、尋找海外合作機(jī)會(huì)，并在長(zhǎng)期中維持公司海外業(yè)務(wù)的生命力，而生產(chǎn)、服務(wù)的本地化以及和當(dāng)?shù)厍赖牧己煤献髋c管理有助于公司充分挖掘當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)潛力。典型案例如華大基因利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)和工程化能力在海外建立了多家本地化實(shí)驗(yàn)室、萬(wàn)孚生物在烏干達(dá)合作建設(shè)了非洲首個(gè)可以生產(chǎn)WHOPQ資質(zhì)的具有全自動(dòng)生產(chǎn)設(shè)備的工廠、亞輝龍與日本MBL合作推進(jìn)海外產(chǎn)品準(zhǔn)入等等，均是借助良好的本地化與渠道合作深挖當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，并進(jìn)一步鞏固自身業(yè)務(wù)護(hù)城河。
　　投資建議：出海對(duì)于拉高企業(yè)發(fā)展空間、延長(zhǎng)業(yè)績(jī)快速發(fā)展階段有著重要意義。疫情之前IVD板塊增長(zhǎng)的主線邏輯包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)替代以及滲透率提升。隨著集采等政策的推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)品牌有望加速實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市占率的提高。從更長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，全面進(jìn)軍海外市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)IVD行業(yè)進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間并延長(zhǎng)高速發(fā)展階段的必要性舉措。海外業(yè)務(wù)前期投入成本較高、布局耗時(shí)較長(zhǎng)，產(chǎn)品注冊(cè)完備、渠道構(gòu)建充分、本地化布局領(lǐng)先的龍頭企業(yè)有望占得先機(jī)。建議關(guān)注：生免檢測(cè)領(lǐng)域：新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、亞輝龍、普門科技、迪瑞醫(yī)療、基蛋生物；分子檢測(cè)領(lǐng)域：華大智造、華大基因、圣湘生物、凱普生物、艾德生物；POCT領(lǐng)域：萬(wàn)孚生物、東方生物、奧泰生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球IVD行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)不確定性較高的風(fēng)險(xiǎn)、假設(shè)及預(yù)測(cè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)。