>> 廣發(fā)證券-三峽能源(600905)全年業(yè)績符合預期 期待儲備資源加速落地-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
大小： |
856KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤,許子怡 |
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核心觀點：
受益于裝機投產等影響，2023全年業(yè)績達73億元，符合預期。公司發(fā)布2023年業(yè)績快報，預計全年實現(xiàn)營收264.51億元（調整后同比+11.1%，下同）、歸母凈利潤73.46億元（同比+4.5%，前三季度同比-11.6%）、扣非歸母凈利潤71.45億元（同比+0.7%）。業(yè)績保持增長預計為新增項目投產、裝機增加等（全年發(fā)電量同比+14.1%，其中23Q4為+16.2%）抵消試運行收入及投資收益同比下降等不利影響。此外，計算2023年營業(yè)收入/發(fā)電量指標為0.479元/度（同比-2.7%）。
全年完成發(fā)電量552億千瓦時，主要電源增速較為均衡。根據(jù)經營公告，2023年陸風、海風、光伏發(fā)電量分別為264、126、154億千瓦時，同比分別增長16.5%、11.2%、14.2%，獨立儲能發(fā)電量0.98億千瓦時、同比大增139%。2023H1控股運營裝機達28.3GW，其中風電16.8GW、光伏10.9GW；12月庫布其2GW光伏等多個基地項目并網，全年新增裝機不低于5GW目標預期完成（上半年新增1.8GW）。
積極開展抽蓄、儲能等業(yè)務，多元發(fā)展塑長期動能。根據(jù)投資者交流公告，2023H1在建項目達13GW，2023年1-8月新增帶坐標資源25GW，且積極開展儲能業(yè)務，多元發(fā)展提升消納能力。當前電改進程加快，2023年容量電價已落地、輔助服務等政策有望出臺，電價體系的陸續(xù)落地有望解決風光消納難題；伴隨組件價格的持續(xù)回落（組件價格已降至1元/瓦以下），綠電運營商盈利模型有望明確，期待裝機加速落地。
盈利預測與投資建議。預計公司2023~2025年歸母凈利分別為73.5、86.5、99.9億元，按最新收盤價對應PE分別為16.6、14.1、12.2倍。公司儲備項目充裕，且積極開展儲能等業(yè)務，根據(jù)股份增持公告控股股東擬增持3~5億元彰顯發(fā)展信心。參考同業(yè)估值水平，給予公司2024年18倍PE估值，對應5.44元/股合理價值，維持“買入”評級。
風險提示。裝機增長、競價上網電價不達預期；棄風、棄光率增加。
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