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證券：推動(dòng)注冊(cè)制走實(shí)走深，推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展。本周滬深兩市成交額日均0.70萬(wàn)億元（環(huán)比上升2.84%），滬深兩融余額16300億元（環(huán)比下降0.86%）。1月19日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)本年度第二次新聞發(fā)布會(huì)，本場(chǎng)發(fā)布會(huì)聚焦于注冊(cè)制改革與資本市場(chǎng)法治建設(shè)。在資本市場(chǎng)投融資方面，對(duì)有關(guān)IPO監(jiān)管、退市制度、再融資、減持等近期資本市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行回應(yīng)，并且強(qiáng)調(diào)監(jiān)管不存在只重視融資，不重視投資的現(xiàn)象；在資本市場(chǎng)監(jiān)管方面，對(duì)證券市場(chǎng)法治建設(shè)的制度建設(shè)情況、投資者維權(quán)途徑、法治工作推進(jìn)、財(cái)務(wù)造假等問(wèn)題做出具體的介紹并強(qiáng)調(diào)監(jiān)管秉持“嚴(yán)”的基調(diào)，稽查執(zhí)法不僅要發(fā)揮“懲”的功能，還要體現(xiàn)“治”的效果。1月16日，習(xí)近平總書(shū)記在省部級(jí)主要干部推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班上對(duì)建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)發(fā)表重要講話?？倳?shū)記提出，金融強(qiáng)國(guó)應(yīng)當(dāng)基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，具有領(lǐng)先世界的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力和綜合國(guó)力，同時(shí)具備強(qiáng)大的貨幣、強(qiáng)大的中央銀行、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)大的國(guó)際金融中心、強(qiáng)大的金融監(jiān)管、強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍等核心金融要素，為金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)奠定了主基調(diào)。當(dāng)前估值及基金持倉(cāng)處于系統(tǒng)性底部，建議積極關(guān)注：頭部如華泰證券、國(guó)泰君安、中信證券、中金公司（H）等。
　　保險(xiǎn)：監(jiān)管正式規(guī)定銀保渠道“報(bào)行合一”細(xì)則，不改銀保渠道的發(fā)展趨勢(shì)，疊加當(dāng)前較低的估值，繼續(xù)推薦保險(xiǎn)股。根據(jù)上海證券報(bào)，監(jiān)管正式向保險(xiǎn)公司下發(fā)銀保渠道“報(bào)行合一”的細(xì)則，明確附加費(fèi)用率即總費(fèi)用水平，而手續(xù)費(fèi)率和傭金費(fèi)率的降低有利于提升渠道價(jià)值率，預(yù)計(jì)當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)品報(bào)備和網(wǎng)點(diǎn)重新簽約均已完成，因此邊際影響較低。受資產(chǎn)端悲觀預(yù)期影響，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)和長(zhǎng)端利率均處于較低水平，保險(xiǎn)板塊估值接近歷史底部，而增發(fā)國(guó)債和PSL重啟等廣義財(cái)政有利于基本面回暖，有望提振板塊估值。另外從負(fù)債端來(lái)看，一是儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品的需求依舊旺盛，當(dāng)前居民風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，且投資渠道有限，以及競(jìng)品類產(chǎn)品收益率走低，而保險(xiǎn)產(chǎn)品提供穩(wěn)定、剛兌的收益率回報(bào)，對(duì)居民的吸引力相對(duì)較大；二是人力逐漸企穩(wěn)，產(chǎn)能的提升有望推動(dòng)2024年新單保費(fèi)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。財(cái)險(xiǎn)方面，展望2024年，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)受益剛需屬性有望穿越周期穩(wěn)定增長(zhǎng)；從COR的維度展望，自然災(zāi)害損失回歸穩(wěn)態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)減量的持續(xù)推進(jìn)有望推動(dòng)賠付率逐漸優(yōu)化，而費(fèi)用率受益于監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)趨緩有望下行。個(gè)股建議關(guān)注：中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（H）、中國(guó)人壽（A/H）、中國(guó)太保（A/H）、中國(guó)平安（A/H）、新華保險(xiǎn)（A/H）、友邦保險(xiǎn)（H）。
　　港股金融：建議關(guān)注受益于流動(dòng)性改善及持續(xù)互聯(lián)互通的香港交易所，資產(chǎn)端量?jī)r(jià)穩(wěn)步上行、負(fù)債端成本下行的中銀航空租賃。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)政策變動(dòng)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期出現(xiàn)違約事件等