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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)3269.78,周跌0.44%。有色金屬指數(shù)收?qǐng)?bào)3914.14,周跌5.07%。本周市場(chǎng)板塊漲幅前三名：銀行(+1.34%)、通信(+0.43%)、紡織服裝(+0.26%)；漲幅后三名：有色金屬(-5.07%)、機(jī)械設(shè)備(-5.15%)、國(guó)防軍工(-6.86%)。
　　貴金屬：美國(guó)12月零售銷售環(huán)比超預(yù)期上升0.6%，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至15周新低18.7萬人，經(jīng)濟(jì)、就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，以及通脹數(shù)據(jù)的反彈，短期或修正市場(chǎng)樂觀的降息預(yù)期，美元和美債收益率可能延續(xù)反彈走勢(shì)，預(yù)計(jì)金價(jià)短期或以震蕩走勢(shì)為主。長(zhǎng)周期維持看好金價(jià)不變：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長(zhǎng)端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長(zhǎng)期通脹中樞難以快速回落；避險(xiǎn)情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
　　基本金屬：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期或仍有修正，美元指數(shù)和美債收益率的反彈給金屬價(jià)格帶來壓力。國(guó)內(nèi)金屬消費(fèi)淡季不淡，鋁、鋅庫(kù)存維持下降趨勢(shì)，海外礦端擾動(dòng)下，銅精礦加工費(fèi)再創(chuàng)新低。中期來看美聯(lián)儲(chǔ)貨幣周期切換提振銅金融屬性，國(guó)內(nèi)政策基調(diào)積極，精煉銅庫(kù)存低位支撐價(jià)格中樞，銅價(jià)中期維持看好。長(zhǎng)期銅鋁供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)。
　　能源金屬：
　　1）鎳：供需：受下游需求持續(xù)呈弱影響高鎳生鐵價(jià)格一路下行，部分印尼高鎳生鐵廠家進(jìn)入虧損，12月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.87萬鎳噸，環(huán)比+1.06%。12月國(guó)內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約2.85萬鎳噸，環(huán)比-9.8%。庫(kù)存：截止1月19日，LME+上期所鎳庫(kù)存為83687噸，環(huán)比+0.46%，總庫(kù)存為近5年低位，低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)形成支撐。成本利潤(rùn)：截止1月19日，8%-12%高鎳生鐵價(jià)格905元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵最低利潤(rùn)率約為-5.12%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、格林美。
　　2）鋰：供需：12月我國(guó)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為44000、20330噸，環(huán)比+2.08%、-3%，12月我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量為77.7GWh，環(huán)比11.4%，整體12月鋰鹽供需維持寬松。成本利潤(rùn)：截止1月19日，澳洲鋰輝石5.5-6.5%精礦報(bào)910美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約9萬元/噸。短期來看，部分前期減產(chǎn)的鋰鹽企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)疊加智利進(jìn)口量大增，需求較為平淡，價(jià)格加速探底。主要標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源。
　　3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國(guó)稀土永磁材料產(chǎn)量將達(dá)28.4萬噸。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，12月我國(guó)新能源乘用車零售量94.5萬輛，同比+47%，環(huán)比+12%；11月我國(guó)光伏新增裝機(jī)21.32GW，環(huán)比+56.53%；11月我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)4.1GW，同比+196%。主要標(biāo)的：悅安新材、鉑科新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期