>> 萬聯(lián)證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤報告：12月社零同比+7.4%，2023年全年同比+7.2%-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯 |
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行業(yè)核心觀點：
2023年12月我國社會消費品零售總額43,550億元，同比增長7.4%，較11月同比增速有所收窄，減少2.7pcts。其中，商品零售和餐飲收入分別同比+4.8%/+30.0%。從全年來看，2023年，社會消費品零售總額471,495億元，較上年增長7.2%。其中，商品零售和餐飲收入分別同比+5.8%/+20.4%。①細分品類：12月，除日用品類、中西藥類、家用電器類、辦公文具類、建筑類之外，其余同比均正增長，多數(shù)可選消費品同比增速回升。必選品類中，糧油食品類增速有所上升，日用品類、中西藥類增速由正轉(zhuǎn)負。可選品類中，家用電器類增速由正轉(zhuǎn)負；化妝品類增速由負轉(zhuǎn)正；飲料類、服裝類、家具類、石油類、體育類增速略有上升；金銀珠寶類增速大幅上升；煙酒類、通訊類、汽車類增速出現(xiàn)回落；建筑類跌幅有所收窄，辦公文具類跌幅擴大。從全年來看，除辦公文具類、建筑類之外，其余消費品均出現(xiàn)同比正增長，其中，煙酒類、服裝類、金銀珠寶類、體育用品類增速均超過10%，消費復蘇態(tài)勢明顯。②網(wǎng)上：線上零售額同比增速與11月持平，1-12月全國網(wǎng)上零售額累計同比+11.0%。在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長11.2%/10.8%/7.1%?？傮w來看，12月消費保持復蘇態(tài)勢，必選品類中糧油食品類增速回升，可選品類中多數(shù)消費品增速回升。受復蘇節(jié)奏變化的影響，預計社零同比增速可能繼續(xù)波動，但由于節(jié)假日刺激以及國家擴消費政策持續(xù)發(fā)力，整體將繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，尤其是可選品類的復蘇彈性更大。投資建議：1）食品飲料：食品飲料作為消費必選品韌性十足，業(yè)績穩(wěn)健。建議關注高端白酒、區(qū)域名酒龍頭、啤酒、乳制品、調(diào)味品、速凍食品等板塊龍頭。2）社會服務：受益于擴大服務消費政策支持，疊加休閑旅游場景修復，建議關注餐飲、旅游、景區(qū)、酒店、免稅等板塊。3）美護珠寶：近月化妝品需求端出現(xiàn)疲軟,未來隨著經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)，年輕群體失業(yè)率下降，美妝重要客群的消費力有望得到修復；黃金首飾具備“消費+投資”屬性，近期金價震蕩走高，疊加消費場景恢復、黃金飾品工藝提升，黃金珠寶行業(yè)迎來量價齊升，建議關注黃金珠寶龍頭企業(yè)。
投資要點：
總體：12月社零同比+7.40%，消費市場持續(xù)恢復。12月我國社會消費品零售總額43,550億元，同比增長7.4%，較11月同比增速有所收窄，減少2.7pcts。2023年，社會消費品零售總額471,495億元，比上年增長7.2%。①按消費類型分類，餐飲收入增速有所回升。12月商品零售同比+4.8%，較11月增速減少3.2pcts；餐飲收入同比+30.0%，較11月增速增加4.2pcts。②按地區(qū)分類，城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村社零增速均有所回落，鄉(xiāng)村增速略高于城鎮(zhèn)。12月城鎮(zhèn)消費品零售額同比+7.2%，較11月增速減少2.8pcts；鄉(xiāng)村消費品零售額同比+8.9%，較11月增速減少1.5pcts
細分：除日用品類、中西藥類、家用電器類、辦公文具類、建筑類之外，同比均正增長，多數(shù)可選消費品同比增速回升。12月份，限額以上單位16類商品中，5類商品（日用品類、中西藥類、家用電器類、辦公文具類、建筑類）為負增長，3類商品（煙酒類、通訊類、汽車類）零售額同比增速回落，其他8類均為正增長且增速上升。①必選：糧油食品類（+5.8%）增速有所上升，日用品類（-5.9%）、中西藥類（-18.0%）增速由正轉(zhuǎn)負。②可選：家用電器類（-0.1%）增速由正轉(zhuǎn)負；化妝品類（+9.7%）增速由負轉(zhuǎn)正；金銀珠寶類（+29.4%）增速大幅上升；飲料類（+7.7%）、服裝類（+26.0%）、家具類（+2.3%）、石油類（+8.6%）、體育用品類（+16.7%）增速略有上升；煙酒類（+8.3%）、通訊類（+11.0%）、汽車類（+4.0%）增速均出現(xiàn)明顯回落；建筑類（-7.5%）跌幅有所收窄；辦公文具類（-9.0%）跌幅擴大。
網(wǎng)上：線上零售額同比增速呈現(xiàn)緩慢回落態(tài)勢。2023年1-12月，全國網(wǎng)上零售額154,264億元，同比+11.0%，較2022年同期增加7.0pcts，但自2023年下半年以來增速呈現(xiàn)緩慢回落態(tài)勢，占社會消費品零售總額的比重為32.7%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額130,174億元，同比增長8.4%。在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長11.2%/10.8%/7.1%。
風險因素：政策力度不及預期風險、消費復蘇不及預期風險、宏觀經(jīng)濟增長不及預期風險。
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