>> 華鑫證券-長盈精密(300115)公司動態(tài)研究報告：消費電子、新能源雙輪驅(qū)動，消費類精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域已切入頭部MR客戶-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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來源： |
華鑫證券 |
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作者： |
毛正 |
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▌ 2023Q3業(yè)績環(huán)比增長顯著，下游需求逐步轉(zhuǎn)暖
公司2023年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入38.81億元，同比下降1.36%，環(huán)比增長33.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元，同比下降14.34%，環(huán)比增長364.51%；銷售毛利率為21.46%，同比增長3.86pcts，環(huán)比增長3.86pcts；銷售凈利率為3.91%，同比下降0.23pcts，環(huán)比增長5.11pcts。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入97.91億元，同比下降11.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.02億元，同比增長101.79%，銷售毛利率為19.32%，同比增長3.40pcts；銷售凈利率為0.54%，同比增長1.44pcts。2023Q3公司盈利能力逐步提升，主要原因系新能源業(yè)務的高速增長以及消費電子需求的回暖。
公司主要從事電子連接器及智能電子產(chǎn)品精密零組件、新能源連接器、結(jié)構(gòu)件及模組、消費類電子精密結(jié)構(gòu)件及模組、機器人及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等多領(lǐng)域產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
▌消費電子業(yè)務拐點初現(xiàn)，高端MR產(chǎn)品放量有望帶動業(yè)績攀升
消費電子業(yè)務方面，公司2023Q3實現(xiàn)營收27.14億元，環(huán)比增長35.86%。消費電子業(yè)務環(huán)比提升主要受益于下游需求逐步回升。Apple Vision Pro的預購于太平洋時間1月19凌晨5點開始。根據(jù)海外媒體報道，預售耗費半小時直接售罄，由此可見市場對于這款高端頭顯設備的追捧。Vision Pro是Apple在MR領(lǐng)域的重要布局，2024年出貨量有望達到50-60萬臺。我們認為Apple Vision Pro將帶動MR行業(yè)高速成長，根據(jù)Market.us，2023-2032年全球MR市場規(guī)模預計以43.2%的復合增長率增至12240億美元。MR用到的結(jié)構(gòu)件主要包括中框、外殼以及部分碳纖維/鈦合金材料等，結(jié)構(gòu)件在Apple Vision Pro里的價值量高達120美金。長盈精密作為精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)已經(jīng)參與行業(yè)內(nèi)所有頭部客戶的XR產(chǎn)品開發(fā)并且正在配合多位大客戶進行下一代XR產(chǎn)品的研發(fā)。我們認為公司未來有望持續(xù)受益于大客戶MR產(chǎn)品放量。除了高端頭顯設備之外，我們認為2024年AIPC和AI手機也有望加速滲透，三者將帶動消費電子行業(yè)進入一輪新的產(chǎn)品創(chuàng)新周期。
▌新能源零組件業(yè)務高速成長，打造第二增長曲線
新能源業(yè)務方面，公司2023Q3實現(xiàn)營收9.96億元，同比增長92.57%。公司致力于成為“動力/儲能電池成組技術(shù)解決方案供應商，形成了從電芯結(jié)構(gòu)件、模組結(jié)構(gòu)件到電池箱體結(jié)構(gòu)件全系列產(chǎn)品線。產(chǎn)能方面，四川宜賓、四川自貢、江蘇常州、福建寧德的動力電池結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地均已投產(chǎn)。儲能類項目相關(guān)電池結(jié)構(gòu)件已進入量產(chǎn)階段。高壓電連接領(lǐng)域，2022年公司已進行江蘇蘇州新廠區(qū)和越南廠區(qū)的產(chǎn)能建設及客戶認證工作，同時開發(fā)有效客戶5家，新項目陸續(xù)進入量產(chǎn)。目前公司在新能源領(lǐng)域申請專利37件，其中發(fā)明15件。我們認為隨著新能源汽車的滲透率持續(xù)提升，上游新能源汽車精密零組件行業(yè)景氣度有望維持高企。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為143.10、168.31、198.40億元，EPS分別為0.12、0.50、0.73元，當前股價對應PE分別為87.2、20.5、14.1倍，公司作為精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)有望受益于Apple Vision Pro的放量，迎來彈性成長，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。
▌風險提示
行業(yè)競爭加劇的風險；新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)的風險；公司規(guī)模擴張引起的管理風險；半導體項目落地不及預期的風險；下游需求不及預期的風險。
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