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★被動(dòng)指數(shù)化投資是未來的趨勢(shì)
　　隨著近年來市場(chǎng)波動(dòng)加劇，主動(dòng)管理的難度不斷加大，在近三年、近兩年和近一年的統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品和指增產(chǎn)品相較行業(yè)板塊和寬基指數(shù)的平均超額收益衰減顯著。相比之下，被動(dòng)ETF產(chǎn)品的規(guī)模逐漸增加，自2017年的1817億元增長(zhǎng)至2023年的13998億元，平均保持著40%的年化增長(zhǎng)率，同期公募機(jī)構(gòu)在ETF產(chǎn)品上的持倉權(quán)重也從0.04%增長(zhǎng)至5.12%，由此可見，被動(dòng)指數(shù)化投資的增長(zhǎng)趨勢(shì)顯現(xiàn)。
　　★截面打分模型構(gòu)建
　　本文以自下而上的視角構(gòu)建ETF組合，從全市場(chǎng)ETF產(chǎn)品（剔除寬基指數(shù)）映射至標(biāo)的指數(shù)，在該標(biāo)的指數(shù)池上訓(xùn)練模型，再回溯至（某一時(shí)期內(nèi)）成交量最大的跟蹤產(chǎn)品。在模型構(gòu)建細(xì)節(jié)上，我們分別從標(biāo)的指數(shù)和成分股兩個(gè)維度提取66個(gè)特征，以各個(gè)標(biāo)的經(jīng)風(fēng)格因子回歸后的Alpha為目標(biāo)，滾動(dòng)訓(xùn)練前饋網(wǎng)絡(luò)以擬合特征與目標(biāo)間非線性關(guān)系。就標(biāo)的指數(shù)回測(cè)而言，我們分別測(cè)試了四種構(gòu)建組合的方式以及對(duì)應(yīng)的四個(gè)不同調(diào)倉周期，結(jié)果顯示等權(quán)模型不同周期的預(yù)測(cè)值和短周期（五日）調(diào)倉結(jié)果最優(yōu)。
　　★在不同ETF標(biāo)的池下的回測(cè)結(jié)果
　　我們構(gòu)造ETF組合的方式為五日調(diào)倉，以等權(quán)不同周期預(yù)測(cè)值生成標(biāo)的指數(shù)信號(hào)，最后回溯至跟蹤標(biāo)的指數(shù)的（近一個(gè)月成交量最大）ETF產(chǎn)品構(gòu)造組合。同時(shí)，我們分別在全市場(chǎng)ETF（剔除寬基）標(biāo)的池、股票型ETF標(biāo)的池、主題指數(shù)型ETF標(biāo)的池和行業(yè)指數(shù)ETF標(biāo)的池滾動(dòng)測(cè)試效果，結(jié)果顯示除了行業(yè)指數(shù)ETF標(biāo)的池外，其余組合相較于中證800和標(biāo)的池平均的超額收益均顯著。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　指標(biāo)計(jì)算和策略收益基于歷史數(shù)據(jù)得出，不排除失效的可能性