>> 長江證券-鋼鐵行業(yè)周報：鋼市震蕩運(yùn)行，頭部鋼鐵集團(tuán)經(jīng)營穩(wěn)健-240121
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 810KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王鶴濤,趙超,易轟 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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最新跟蹤：產(chǎn)業(yè)需求驅(qū)動不足，電爐支撐供給韌性
隨著春節(jié)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，成材需求進(jìn)一步走弱，北方現(xiàn)貨交易市場基本進(jìn)入停擺休息狀態(tài)?；趯?jié)后鋼材價格信心不足，鋼貿(mào)商冬儲意愿普遍不強(qiáng)，主要以剛需補(bǔ)庫為主。供給方面，春假時間偏后，加之電爐盈利狀況良好，短流程鋼廠開工強(qiáng)勢運(yùn)行，對成材整體產(chǎn)量形成支撐。在產(chǎn)業(yè)和宏觀均無明顯驅(qū)動下，后續(xù)鋼市或延續(xù)震蕩運(yùn)行。
1）春節(jié)效應(yīng)顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動偏弱——隨著春節(jié)臨近，施工強(qiáng)度走弱下，“板強(qiáng)長弱”的效應(yīng)愈發(fā)顯現(xiàn)。螺紋、線材等建筑鋼材需求同比回落；冷軋、中厚板等制造鏈鋼材品種需求同比提升。整體來看，本周鋼材表觀消費(fèi)量環(huán)比下降1.71%，農(nóng)歷口徑同比下降6.68%。建筑鋼材成交量周均值10.81萬噸，較上周下降1.66萬噸/天。由于對當(dāng)前鋼價信心不足，鋼貿(mào)商冬儲意愿普遍不強(qiáng)，現(xiàn)階段仍以剛需補(bǔ)庫為主，后期操作主要見鋼廠政策優(yōu)惠力度。然而，由于原材料價格高企，大部分鋼企還處于現(xiàn)金流虧損的狀態(tài)，挺價意愿強(qiáng)烈。冬儲累庫彈性有限下，節(jié)前基本面或維持供需雙弱態(tài)勢。
2）短流程強(qiáng)勢運(yùn)行，支持總體產(chǎn)量——盡管在需求走弱和現(xiàn)金流虧損的雙重壓力下，長流程鋼企的供給水平處于低位，本周Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量221.91萬噸，較前期約230~240萬噸水平顯著回落；盈利率僅26.41%，環(huán)比-0.43pct。不過，短流程鋼企產(chǎn)量偏強(qiáng)運(yùn)行，對成材總產(chǎn)量形成支撐。一方面，今年春假時間偏后，電弧爐鋼廠的停產(chǎn)時間有所推后；另一方面，當(dāng)前短流程鋼廠利潤情況尚可，生產(chǎn)積極性較強(qiáng)。根據(jù)Mysteel調(diào)研，目前在產(chǎn)的79家獨(dú)立電弧爐鋼廠盈利率81.01%，明顯高于長流程鋼企。最終，本周鋼材總產(chǎn)量環(huán)比-1.50%，農(nóng)歷口徑同比下降1.14%。
3）淡季累庫加速——隨著需求全面轉(zhuǎn)入淡季，本周樣本鋼材總庫存環(huán)比增長2.08%。
由此，上海螺紋跌至3900元/噸，環(huán)比跌30元/噸；上海熱軋跌至4020元/噸，環(huán)比跌10元/噸。盈利方面，測算本周成本滯后的螺紋噸鋼利潤處于盈虧平衡線下約450元/噸左右，行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損。
熱點(diǎn)關(guān)注：鋼鐵集團(tuán)2023年業(yè)績出爐，頭部集團(tuán)經(jīng)營穩(wěn)健
近日，部分鋼鐵集團(tuán)公告2023年經(jīng)營情況。從已公告集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績上看，頭部經(jīng)營穩(wěn)健，部分實(shí)現(xiàn)盈利增長：1）中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司：2023年實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量13077萬噸、營業(yè)收入11030億元、利潤總額316.1億元，利潤總額同比2022年增長+1.0%；2）湖南鋼鐵集團(tuán)有限公司：2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2360億元，同比增長7.2%，盈利能力排名行業(yè)第一方陣；3）包頭鋼鐵(集團(tuán))有限責(zé)任公司：2023年預(yù)計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1162億元，同比基本持平；利潤總額53億元，同比增長10%；4）南京鋼鐵集團(tuán)有限公司：在行業(yè)整體下行的2023年依然每個月能有大約3個億利潤。
頭部集團(tuán)經(jīng)營穩(wěn)健的主要原因在于：1）頭部鋼企憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，下游應(yīng)用更多集中于高端制造、新能源等高增長領(lǐng)域，受傳統(tǒng)需求回落的影響較小，在鋼鐵主業(yè)上保持優(yōu)于行業(yè)的盈利水平；2）大部分鋼鐵集團(tuán)具有鐵礦資產(chǎn)，而上市鋼企往往不具備。近年在“礦強(qiáng)材弱”格局下，鐵礦板塊為集團(tuán)增厚利潤顯著，例如本鋼礦業(yè)2022年利潤總額27.83億元，而本鋼板材2022年利潤總額為-10.81億元。3）頭部集團(tuán)還具有股權(quán)投資、資產(chǎn)管理等非鋼業(yè)務(wù)，一定程度上緩釋了鋼鐵周期的波動。
風(fēng)險提示
1、需求修復(fù)不及預(yù)期；2、行業(yè)供給水平增長過快的風(fēng)險。
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