>> 財通證券-重慶百貨(600729)零售主業(yè)恢復良好，投資收益增厚利潤-240122
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于健 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預增公告，2023全年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤12.5-13.7億元，同比增長41.50%-55.09%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.5-11.7億元，同比增長31.85%-46.91%。
單Q4歸母凈利潤同比高增：2023Q4公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.2-2.4億元，2022年同期0.43億元，同比增長179.07-458.14%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30-1.50億元，2022年同期0.71億元，同比-57.75%至+111.27%。
公司經(jīng)營發(fā)展持續(xù)向好，業(yè)績增長主要系：1）公司回歸商業(yè)本質，融合變革創(chuàng)新，積極探索打造本地生活生態(tài)，不斷滿足消費者多元化、高品質的消費需求。同時，加快場店調改升級，推動商文旅融合，開展重百購物節(jié)、家電節(jié)、親友內購會、時尚潮購等特色消費活動，打造線下場店、線上平臺、B端（卡券、BBC、團購）、強管控加盟店、社區(qū)集市外展、員工分傭“六大賣場”，形成了重百大樓“時光塔”、世紀新都“生活美學院”等多元化消費新場景，零售主營業(yè)績穩(wěn)定增長。2）公司持股31.06%的馬上消費金融股份有限公司不斷創(chuàng)新金融服務，經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)定，增厚公司利潤；3）公司投資的登康口腔于2023年4月10日在深圳證券交易所上市，按照《企業(yè)會計準則第39號—公允價值計量》要求，采取公允價值計量，為公司貢獻利潤較同期大幅增加。4）公司出讓重慶仕益產(chǎn)品質量檢測有限責任公司95%的股權，增加當期非經(jīng)收益。
期待2024年改革成果進一步落實以及新業(yè)務帶來估值提振：公司作為重慶地區(qū)零售龍頭，主業(yè)競爭地位穩(wěn)固，有望穩(wěn)健發(fā)展；近期公司吸并重組事項已獲證監(jiān)會批復，混改完成后有望進一步優(yōu)化公司治理結構，提振內部經(jīng)營活力；同時近期公司規(guī)劃布局折扣賽道，目前新業(yè)態(tài)逐步落地，2024年計劃開零食折扣專區(qū)50+家、社區(qū)折扣店20家，新業(yè)態(tài)布局有望提振估值；另外公司2022年分紅率30%，23年分紅率或進一步提升，低估值高分紅屬性凸顯。
投資建議：公司是重慶區(qū)域多業(yè)態(tài)零售龍頭，短期來看伴隨消費力的恢復，公司憑借在當?shù)剌^強的規(guī)模優(yōu)勢及消費者口碑經(jīng)營有望穩(wěn)步改善；中長期來看，改革深化下組織架構的優(yōu)化、激勵機制的推出為公司增長潛力的進一步挖掘奠定了基礎。考慮到公司低估值、高股息，以及馬消快速發(fā)展和新業(yè)態(tài)布局帶來的利潤增量，公司兼具安全邊際與業(yè)績彈性。我們預計2023-2025歸母凈利潤13.4/14.9/17.0億元，對應PE9.1/8.2/7.2X，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；市場競爭加劇風險；馬上消費金融業(yè)務增速不及預期風險。
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