>> 國信證券-重慶百貨(600729)2023年業(yè)績預(yù)告增長42%-55%，混改標(biāo)桿持續(xù)釋放經(jīng)營效益-240117
| 上傳日期： |
2024/1/17 |
大小： |
277KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張峻豪,孫喬容若 |
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事項：
公司公告經(jīng)初步測算，預(yù)計2023年全年實現(xiàn)凈利潤12.50-13.70億，同比增長41.50%-55.09%，實現(xiàn)扣非歸母凈利10.50-11.70億，同比增長31.85%-46.91%。
國信零售觀點：
重慶百貨作為川渝地區(qū)零售龍頭企業(yè)，23年零售主業(yè)在區(qū)域消費產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇基礎(chǔ)上，通過自身的積極轉(zhuǎn)型變革實現(xiàn)了穩(wěn)步回升；同時公司持股31.06%的馬上消費金融也憑借自身強科技屬性以及持牌優(yōu)勢，將持續(xù)增厚公司投資收益。未來隨著公司完成反向吸并重慶商社，有望帶來供應(yīng)鏈和管理結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，促進公司經(jīng)營效率不斷提升。此外，公司也在積極順應(yīng)性價比消費趨勢，完善新業(yè)態(tài)布局，為公司主業(yè)打開新的增長空間。且作為高股息低估值標(biāo)的，在當(dāng)前市場環(huán)境下具備較高配置價值。我們維持公司2023-2025年歸母凈利13.37/15.13/16.85億元，對應(yīng)PE為9/8/7倍，維持“增持”評級。
評論：
2023年歸母凈利同比增加41.50%-55.09%
公司公告，經(jīng)初步測算，預(yù)計2023年實現(xiàn)凈利潤12.50-13.70億，同比增長41.50%-55.09%，實現(xiàn)扣非歸母凈利10.50-11.70億，同比增長31.85%-46.91%。其中，單Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.22-2.42億，同比增長180.84%-457.21%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利0.30-1.50億，同比變動-57.91%-109.97%。
公司依托在西南地區(qū)的品牌影響力，零售主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。2023年公司通過加快場店調(diào)改升級，推動商文旅融合，打造“六大賣場”多元化消費場景；同時積極探索打造本地生活生態(tài)，不斷滿足消費者多元化、高品質(zhì)的消費需求，帶動整體零售主業(yè)穩(wěn)健提升。未來公司有望順應(yīng)行業(yè)性價比等新趨勢，以供應(yīng)鏈深耕為基礎(chǔ)，加快相關(guān)業(yè)務(wù)拓展和轉(zhuǎn)型布局，根據(jù)公司公告，公司計劃將于2024年打造超市社區(qū)折扣店20+家、超市店內(nèi)零食專區(qū)50+家。
馬上消費金融貢獻穩(wěn)定投資收益。隨著整體行業(yè)健康規(guī)范化發(fā)展之下，馬上消費金融頭部持牌優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，以科技賦能不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展，整體經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)定，持續(xù)為公司貢獻高額投資收益。
登康口腔上市疊加出讓控股子公司股權(quán)助力業(yè)績增長。一方面公司持股1.74%的登康口腔于2023年上市，以公允價值計量帶動公司當(dāng)期利潤增加；另一方面公司出讓重慶仕益產(chǎn)品質(zhì)量檢測有限責(zé)任公司95%的股權(quán)，直接增厚當(dāng)期收益。
此外，公司1月10日公告，取得證監(jiān)會對于公司反向吸收合并控股股東重慶商社事項的同意批復(fù)。此次吸收合并完成后，公司零售業(yè)務(wù)將實現(xiàn)整體上市，上市公司治理機制將更為扁平化、組織架構(gòu)將進一步精簡，可充分激發(fā)公司運營的活力并后也有助于公司根據(jù)發(fā)展需要對自持門店物業(yè)開展自主調(diào)改，提升門店經(jīng)營效率及輻射影響力，實現(xiàn)優(yōu)化資產(chǎn)和內(nèi)生動力，相關(guān)關(guān)聯(lián)交易也得以徹底消除，公司獨立性得到顯著增強。
此外，合資源配置，提高公司資產(chǎn)質(zhì)量。未來也有助于公司進一步整合旗下優(yōu)勢資源，利用資本市場促進重慶百貨做大做強，也有助于提升國有資產(chǎn)證券化率并實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。
投資建議：
重慶百貨作為川渝地區(qū)零售龍頭企業(yè)，23年零售主業(yè)在區(qū)域消費產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇基礎(chǔ)上，通過自身的積極轉(zhuǎn)型變革實現(xiàn)了穩(wěn)步回升；同時公司持股31.06%的馬上消費金融也憑借自身強科技屬性以及持牌優(yōu)勢，將持續(xù)增厚公司投資收益。未來隨著公司完成反向吸并重慶商社，有望帶來供應(yīng)鏈和管理結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，促進公司經(jīng)營效率不斷提升。此外，公司也在積極順應(yīng)性價比消費趨勢，完善新業(yè)態(tài)布局，為公司主業(yè)打開新的增長空間。且作為高股息低估值標(biāo)的，在當(dāng)前市場環(huán)境下具備較高配置價值。我們維持公司2023-2025年歸母凈利13.37/15.13/16.85億元，對應(yīng)PE為9/8/7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致居民消費支出水平承壓的風(fēng)險，新品推出不及預(yù)期的風(fēng)險，新進入者競爭加劇等風(fēng)險。
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