>> 國聯(lián)證券-丸美股份(603983)主品牌改善趨勢延續(xù)，期待線上運營提效-240122
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 643KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧文慧,李英 |
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事件：
公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤3億-3.3億，同比增加72%至89%；預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.2億-2.5億，同比增加62%至84%。
戀火勢能延續(xù)、主品牌丸美改善，營收高增、毛利率向上
公司積極推進線上渠道轉(zhuǎn)型，較好地把握全年營銷節(jié)奏，預(yù)計2023年營業(yè)收入增長30%+，其中丸美品牌以抖音快手為代表的內(nèi)容電商增長超100%，第二品牌PL戀火增長100%+。公司堅定分渠分品，推行心智大單品策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降本提效，驅(qū)動毛利率持續(xù)向上，2023年前3季度公司綜合毛利率同比提升2.87pcts至70.84%。
丸美23Q3以來改善趨勢延續(xù)，期待品牌勢能向上、銷售費率優(yōu)化
作為國內(nèi)中高端美妝市場頭部企業(yè)，公司于2020年開啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型，三年持續(xù)推進，成效已初步顯現(xiàn)。前期轉(zhuǎn)型成效更多體現(xiàn)在彩妝品牌戀火，23Q3單季度丸美在抖音/快手等增量渠道轉(zhuǎn)型成果已逐步顯現(xiàn)，大單品策略驅(qū)動下Q3產(chǎn)品售價/營收/毛利率均有亮眼表現(xiàn)，預(yù)計23Q4主品牌改善趨勢仍延續(xù)，期待未來主品牌勢能向上、疊加電商渠道運營增效下，銷售費率持續(xù)優(yōu)化。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2023-2025年收入分別為23.13/28.56/34.06億元，對應(yīng)增速分別為33.6%/23.5%/19.3%；歸母凈利潤分別為3.15/3.71/4.42億元，對應(yīng)增速分別為80.6%/17.9%/19.2%；EPS分別為0.78/0.92/1.10元/股。依據(jù)可比公司估值，給予公司2024年33倍PE，對應(yīng)目標價28.95元人民幣，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇；新品推廣不及預(yù)期；線下復(fù)蘇不及預(yù)期；數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；銷售費率上行超預(yù)期
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