>> 萬聯(lián)證券-信用債周觀點：凈融資持續(xù)回落，信用利差多數(shù)走闊-240123
| 上傳日期： |
2024/1/23 |
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| 668KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭,劉馨陽 |
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投資要點：
一級市場：
信用債凈融資持續(xù)低迷，發(fā)行量有所回落。據(jù)Wind統(tǒng)計，本周信用債（公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券和定向工具）凈融資額為113.36億元，環(huán)比下滑84%（前值為728.46億元）；總發(fā)行量為2,985.14億元，環(huán)比下滑4%（前值為3,122.05億元）。公司債和中票發(fā)行量持續(xù)正增，短融及超短融、定向工具、企業(yè)債發(fā)行量環(huán)比略有回落。
各評級主體發(fā)行結構基本穩(wěn)定，中長期品種發(fā)行占比顯著增加。從發(fā)行主體評級來看，本周AAA級、AA+級、AA級發(fā)行量分別環(huán)比-3%、-10%、-2%，發(fā)行占比分別為63%、27%、11%，發(fā)行結構整體穩(wěn)定。從發(fā)行年限來看，1Y以內、1Y-3Y、3Y-5Y、5Y以上發(fā)行占比分別為37.2%、29.9%、27.3%、5.6%，短久期發(fā)行占比顯著回落，3Y以上發(fā)行占比大幅增長。
二級市場：
信用債收益率多數(shù)下行：（1）中短票：收益率多數(shù)下行，低等級下行幅度相對顯著。1yAAA級、AA+級、AA級中短票收益率較前一周分別-0.1bp、-0.2bp、-2.7bp，3yAAA級、AA+級、AA級中短票收益率較前一周分別-0.7bp、+0.3bp、-1.7bp。（2）城投債：收益率多數(shù)下行，3y下行幅度相對顯著。1y隱含AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級收益率較前一周分別+0.1bp、-0.9bp、-1.9bp、-2.9bp，3y隱含AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級收益率較前一周分別-3.7bp、-2.7bp、-3.7bp、-2.7bp。
信用利差普遍走闊：（1）中短票：信用利差集體走闊，1yAAA級、AA+級、AA級中短票信用利差較前一周分別+3.2bp、+3.2bp、+0.7bp,3yAAA級、AA+級、AA級中短票信用利差較前一周分別+2.2bp、+3.2bp、+1.2bp。3Y-1Y利差漲跌不一，5Y-3Y利差集體收窄。（2）城投債：信用利差多數(shù)走闊，1y隱含AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級城投債信用利差較前一周分別+3.5bp、+2.5bp、+1.5bp、+0.5bp，3y隱含AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級城投債信用利差較前一周分別-0.9bp、+0.1bp、-0.9bp、+0.1bp。期限利差漲跌不一。
信用事件匯總：本周信用債市場共有9只債券推遲或取消發(fā)行，推遲或取消發(fā)行規(guī)模共計41.50億元。推遲或取消發(fā)行主體以中高評級央企及地方國企為主，主要集中于陜西、山西、江蘇等地。本周無主體評級調低或負面事件。
風險因素：資金面波動超預期，信用風險超預期，化債進度不及預期。
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