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公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告：依據(jù)公告內(nèi)容，2023年實(shí)現(xiàn)收入37.88-38.88億元，同比增長(zhǎng)19.61%-22.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.39-6.14億元，同比增長(zhǎng)8.44%-23.53%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.1-5.7億元，同比增長(zhǎng)8.44%-21.19%；其中23Q4實(shí)現(xiàn)收入10.01-11.01億元，有望創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.98-1.73億元（中值約1.34億元），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約1.07-1.67億元（中值約1.37億元），業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　1）電子材料板塊：2023年隨著下游需求逐步修復(fù)以及下游庫(kù)存逐步消化，公司MLCC粉體出貨同比明顯恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)全年MLCC粉體實(shí)現(xiàn)6000-6500噸銷量。后續(xù)公司粉體香料有望受益于國(guó)產(chǎn)MLCC逐步替代日韓等地區(qū)企業(yè)，而持續(xù)增長(zhǎng)。
　　2）催化材料板塊：公司2023年持續(xù)布局下游不同車型，逐步切入重卡以及乘用車，前三季度公司蜂窩陶瓷收入約60%以上增速，我們估計(jì)2023年公司蜂窩陶瓷銷量約1600萬(wàn)升，同比超過(guò)60%增長(zhǎng)。目前公司乘用車進(jìn)入廣汽、吉利、比亞迪等整車，重卡領(lǐng)域涉及柴油重卡和天然氣重卡。預(yù)計(jì)2024年隨著康明斯訂單逐步落地以及在國(guó)產(chǎn)車型上持續(xù)放量，蜂窩陶瓷銷量仍呈現(xiàn)至少50%以上增長(zhǎng)。
　　3）生物醫(yī)療板塊：國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期，2023年醫(yī)院患者數(shù)量仍比較低迷，陶瓷牙價(jià)格有所下降，因此對(duì)國(guó)內(nèi)銷售的瓷塊價(jià)格略有影響。但海外隨著公司渠道的持續(xù)布局，出口占比明顯提升，目前愛(ài)爾創(chuàng)出口占比達(dá)到60%-70%。2023年口腔醫(yī)療板塊估計(jì)同比略有增長(zhǎng)。未來(lái)隨著在口腔產(chǎn)業(yè)鏈上的持續(xù)布局，進(jìn)軍全球口腔醫(yī)療市場(chǎng)。
　　4）精密陶瓷板塊：隨著2023年下半年國(guó)內(nèi)各大車企陸續(xù)推出800V高壓快充，公司的氮化硅軸承球于8月開始逐步放量，單月收入已形成規(guī)模，此外氮化硅軸承球還可用于海上風(fēng)電、機(jī)械手臂等，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，隨著后續(xù)上游氮化硅粉體自供比例逐步提升，毛利率仍有較大提升空間；此外，賽創(chuàng)于2023年2月開始并表，實(shí)現(xiàn)從粉體到金屬化一體化的布局，目前賽創(chuàng)的粉體基本實(shí)現(xiàn)自供，在起初LED領(lǐng)域的基礎(chǔ)之上，快速延伸至激光雷達(dá)、工業(yè)激光器、低軌衛(wèi)星等領(lǐng)域，目前在手訂單充足。預(yù)計(jì)精密陶瓷板塊2024年將有比較大幅度增長(zhǎng)。
　　2023年公司大多業(yè)務(wù)板塊相較2022年均有恢復(fù)，但新能源材料競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利能力受損，口腔國(guó)內(nèi)市場(chǎng)修復(fù)不及預(yù)期。2024年我們認(rèn)為公司各業(yè)務(wù)板塊仍有較多明確增量，尤其如蜂窩陶瓷和精密陶瓷板塊，下游客戶或訂單較為明確?？谇会t(yī)療板塊公司仍在儲(chǔ)備海外材料、品牌、渠道等機(jī)會(huì)，2024年厚積薄發(fā)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：依據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，考慮新能源材料短期競(jìng)爭(zhēng)格局難以改善，以及下游口腔市場(chǎng)國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期，下調(diào)2023年盈利預(yù)測(cè)，維持2024-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)三年歸母凈利潤(rùn)約6.0（原預(yù)測(cè)6.4億元）、8.7、10.9億元，對(duì)應(yīng)PE約31、21、17倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求不及預(yù)期；齒科材料拓展不及預(yù)期；精密陶瓷板塊布局不及預(yù)期