>> 長江證券-國瓷材料(300285)季度業(yè)績有所波動，大趨勢向好-231107
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大小： |
494KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太,王明 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年三季報，實(shí)現(xiàn)收入27.9億元（同比+14.1%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤4.4億元（同比-3.5%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤4.0億元（同比-1.5%）。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入9.4億元（同比+31.5%，環(huán)比-12.0%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.2億元（同比+125.1%，環(huán)比-37.6%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤1.2億元（同比+163.2%，環(huán)比-34.1%）。
事件評論
公司通過內(nèi)生增長與橫向并購，不斷涉足陶瓷材料的新領(lǐng)域。電子材料，持續(xù)擴(kuò)大MLCC（粉體材料、電子用納米氧化鋯、電子漿料）規(guī)模，進(jìn)軍新能源（鋰電池隔膜涂覆用氧化鋁和勃姆石、正極添加劑、正負(fù)極研磨用氧化鋯微珠）等領(lǐng)域；催化材料，布局汽車尾氣處理材料（蜂窩陶瓷、鈰鋯固溶體、氧化鋁、分子篩）；生物醫(yī)療，布局齒科領(lǐng)域（氧化鋯粉體與瓷塊）；其他材料，重點(diǎn)在陶瓷美容（陶瓷墨水）、精密陶瓷結(jié)構(gòu)件（光纖套管、陶瓷軸承球、陶瓷基板等）等方面。
23年整體向好。23年以來電子材料收入同比下滑，主要因?yàn)?2年上半年高基數(shù)，消費(fèi)電子行情從年中開始大幅回落，2023年下半年消費(fèi)電子繼續(xù)維持緩慢復(fù)蘇過程；催化材料，23年以來隨著國內(nèi)商用車、乘用車等市場快速恢復(fù)，國六排放標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)落地，疊加公司成功應(yīng)用于頭部重卡、多家乘用車傳統(tǒng)燃油及混動主力車型，該項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)入快速放量期；生物醫(yī)療，公司氧化鋯瓷塊業(yè)務(wù)國內(nèi)市場份額持續(xù)提升，海外順利進(jìn)入部分頭部客戶供應(yīng)體系，戰(zhàn)略并購德國Dekema公司，該業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長；新能源，公司高純超細(xì)氧化鋁和勃姆石產(chǎn)品已覆蓋國內(nèi)外主流的鋰電池廠商和主要的鋰電池隔膜廠商，產(chǎn)銷水平穩(wěn)步提升；精密陶瓷，國瓷金盛氮化硅陶瓷軸承球順利通過多家主流廠商驗(yàn)證，隨著新能源汽車800V高壓快充技術(shù)的推廣，傳統(tǒng)的驅(qū)動電機(jī)鋼球軸承電腐蝕問題更加突出，公司陶瓷球已搭載頭部新能源車企的主力車型。高導(dǎo)熱氮化鋁陶瓷基片性能達(dá)到國際頭部廠商的同等水平，國瓷賽創(chuàng)在LED、激光雷達(dá)領(lǐng)域已具備競爭優(yōu)勢，DPC基板業(yè)務(wù)保持快速增長，激光熱沉等新產(chǎn)品進(jìn)展順利；其他材料，陶瓷墨水，公司研發(fā)出多款高附加值的優(yōu)良墨水新產(chǎn)品，推動盈利能力提升。23Q3整體毛利率/凈利率為35.7%/14.6%，同比提升7.4 pct / 6.0 pct，環(huán)比下降1.9 pct / 5.7 pct，公司財務(wù)費(fèi)用率環(huán)比增加2.4 pct，主要是匯兌收益減少所致。
公司以陶瓷材料為基，產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢明顯，通過技術(shù)研發(fā)的核心優(yōu)勢構(gòu)筑堅實(shí)壁壘，搭建精益管理體系，確保產(chǎn)品質(zhì)量。預(yù)計23-25年歸屬凈利潤為6.1/8.4/10.9億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、各領(lǐng)域需求不及預(yù)期；
2、下游客戶驗(yàn)證不及預(yù)期。
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