>> 東興證券-國瓷材料(300285)業(yè)績短期承壓，看好長期成長性-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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國瓷材料發(fā)布2023年3季報：2023年1~9月實現(xiàn)營業(yè)收入27.87億元，YoY+14.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.41億元，YoY-3.53%。
從收入端來看，2023年前3季度公司營收整體保持增長。從主要業(yè)務版塊來看，①電子材料板塊：MLCC介質分體產品維持全年弱復蘇態(tài)勢；②催化材料板塊：銷量保持增長，蜂窩陶瓷、鈰鋯固溶體等產品3季度增長明顯；③生物醫(yī)療材料板塊：公司持續(xù)推動全球化布局，提升產品多元化和品牌化；④新能源材料板塊：氧化鋁、勃姆石銷量提升，公司通過優(yōu)化成本提升盈利能力。
從利潤端來看，毛利率水平同比基本持平、凈利率同比有所下滑。2023年前3季度公司綜合毛利率為36.90%，較2022年前3季度綜合毛利率36.45%基本持平；但2023年前3季度公司凈利率為17.42%，同比下滑2.2個百分點，影響公司凈利潤增長。
主營業(yè)務板塊齊頭并進，看好公司中長期發(fā)展。隨著下游需求逐步回暖，公司將穩(wěn)固并提升電子材料業(yè)務方面的優(yōu)勢，還將積極發(fā)展催化材料，大力布局生物醫(yī)療材料、精密陶瓷的研發(fā)生產，提升重點產品在國內市場的國產替代水平和市場占有率。①電子材料板塊：公司MLCC介質粉體和電子漿料產品下游應用領域不斷拓寬，有望拉動相關產品需求。②催化材料板塊：公司蜂窩陶瓷載體相關產品已實現(xiàn)主要客戶的全面覆蓋，并配合客戶布局、開發(fā)了多款新產品，協(xié)同客戶共同推進蜂窩陶瓷產品的國產替代。③生物醫(yī)療材料板塊：氧化鋯粉體材料和瓷塊業(yè)務的國內、海外市場開拓均取得積極進展，市場滲透率有望逐步提升。
布局新方向、新技術，拓展成長空間。隨著公司近幾年的持續(xù)發(fā)展，新產品種類逐漸豐富，產品收入和銷售額漸成規(guī)模，公司新能源材料板塊、精密陶瓷板塊已初具規(guī)模，為公司持續(xù)成長貢獻新的增長點。①新能源材料板塊：公司以高純超細氧化鋁、勃姆石為核心，陸續(xù)推出多款鋰電池正、負極核心輔材。②精密陶瓷板塊：公司在陶瓷軸承球、陶瓷基板及金屬化、光通信陶瓷套管等領域均有產品布局，未來將進一步提升產品競爭力并持續(xù)開發(fā)新產品。
公司盈利預測及投資評級：國瓷材料目前已成長為陶瓷材料行業(yè)的平臺型公司，目前已形成包括電子材料、催化材料、生物醫(yī)療材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料在內的六大業(yè)務板塊，產品的市場容量和行業(yè)天花板逐漸打開，市場競爭力不斷增強?；诠?季報，我們相應調整對公司2023~2025年的盈利預測，即2023~2025年凈利潤分別為6.07、7.18和8.68億元，對應EPS分別為0.60、0.72和0.86元，當前股價對應P/E值分別為38、32和27倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：原料價格大幅波動；新產品推廣不及預期；下游需求不及預期
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