>> 銀河證券-陽光電源(300274)2023年年度業(yè)績預告點評：營收超預期高增-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周然 |
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事件：2024年1月22日公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計2023年實現(xiàn)營收710-760億元，核心業(yè)務實現(xiàn)高速增長帶動營收高增76%- 89%；歸母凈利93-103億元，外幣匯率升值、海運費下降等因素作用下高增159%-187%；扣非歸母凈利92-102億元，同增170%-200%。
Q4收官業(yè)績佳。我們推算2023Q4營收246~296億，同增36~64%，環(huán)增38~66%；歸母凈利21~31億，同增35~101%，環(huán)比-28%~+7%，業(yè)績略優(yōu)于預期或因海外光儲需求恢復超預期。
全球逆變器龍頭技術(shù)領(lǐng)先。公司2022年出貨量77GW蟬聯(lián)全球第一，連續(xù)8年位列前二，產(chǎn)品獲得Tü V等多項國際權(quán)威認證，光儲技術(shù)已全球領(lǐng)先。光伏領(lǐng)域，公司最新直流2000V高壓逆變器成功并網(wǎng)，2022年率先推出的“1+X”模塊化逆變器全球累計簽單量超16GW。儲能領(lǐng)域，2023年10月發(fā)布全球首個10MWh全液冷儲能系統(tǒng)PowerTitan2.0。技術(shù)加持下公司持續(xù)積累品牌勢能，2024年有望乘全球能源轉(zhuǎn)型之風實現(xiàn)主營業(yè)務再次高增。
全球化加碼。公司加碼布局歐美、澳洲渠道市場，積極打造全球營銷、渠道及服務網(wǎng)絡。公司23H1海外收入占比達53.9%，海外大儲市場持續(xù)放量，預計全年出貨量超16GW。
2023年光儲大單保障未來收益。光伏方面，1月簽署卡塔爾814MWac光伏項目供貨協(xié)議；5月為沙特AIShuaibah項目提供2.1GW逆變器解決方案，與澳洲Solar Juice Group簽約新一代iSolarCloud 500MWh分銷合同，與美洲SOL+ Distribuidora簽約500MW分銷協(xié)議；6月與歐洲Menlo簽約2GW分銷協(xié)議。儲能方面，3月簽訂英國825MWh儲能大單；5月簽約南澳最大獨立儲能訂單138MW/330MWh。
氫能結(jié)碩果，長期戰(zhàn)略價值高。公司2019年與國內(nèi)頂尖科研單位大連化物所合作，專攻大功率PEM電解槽。目前產(chǎn)品有堿性水電解槽、PEM電解槽等，產(chǎn)能達1GW。2023年全國最大合成氨項目公布招標結(jié)果，公司獨家中標鄂爾多斯深能北方光伏制氫項目后再中標12套堿性水電解槽。目前公司技術(shù)、項目訂單均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，已建立較強先發(fā)優(yōu)勢，有望享行業(yè)首輪爆發(fā)紅利。
投資建議：公司作為全球光伏逆變器龍頭，光儲業(yè)務齊發(fā)力，并且積極布局新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)、新能源智能運維以及氫能等領(lǐng)域。公司品牌優(yōu)勢明顯，研發(fā)創(chuàng)新實力強，全面推行全球化戰(zhàn)略以及數(shù)字化運營，公司全球營銷、渠道及服務網(wǎng)絡布局領(lǐng)先且已形成規(guī)模優(yōu)勢。預計公司2023-2025年營收為729.58億元、932.11億元、1,174.18億元，歸母凈利潤為94.24億元、103.62億元、120.03億元，EPS為6.35元、6.98元、8.08元，對應當前股價的PE為14.4倍、13.1倍、11.3倍，維持“推薦”評級。
風險提示：競爭加劇導致盈利下滑風險；海外政策環(huán)境惡化風險等。
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