>> 開源證券-陽光電源(300274)公司信息更新報告：業(yè)績超預(yù)期，盈利能力持續(xù)環(huán)比提升-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
大小： |
662KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路 |
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2023Q3業(yè)績超預(yù)期，盈利能力持續(xù)高增
陽光電源發(fā)布2023年三季報，公司2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入464.2億元，yoy+108.9%。實現(xiàn)歸母凈利72.2億元，yoy+250.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利70.8億元，yoy+271.9%。其中2023Q3實現(xiàn)營收177.9億元，QOQ+10.9%，yoy+78.9%，歸母凈利28.69億元，QOQ+0.8%，yoy+147.3%?？鄯菤w母凈利27.93億元，QOQ-1.1%，yoy+152.4%。2023Q3毛利率/凈利率為34.4%/16.4%，分別環(huán)比+3.8pct/-1.6pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.7%/1.3%/3.9%/1.6%，分別環(huán)比+1.2/+0.2/+0.0/+4.2pct。單Q3計提資產(chǎn)減值損失-1.42億元，計提信用減值損失-1.22億元。公司業(yè)績與盈利能力持續(xù)超預(yù)期，考慮公司逆變器業(yè)務(wù)快速的產(chǎn)品迭代能力與強大的品牌效應(yīng)其盈利能力有望持續(xù)保持較高水平，同時公司積極拓展歐洲、英國、澳洲等區(qū)域大儲市場打開增量市場空間，其儲能業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長。因此我們上調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為104.9/118.3/145.0億元（原87.33/94.19/118.08億元），EPS為7.06、7.97、9.77元，對應(yīng)當前股價PE為12.7、11.2、9.2倍，光儲龍頭地位穩(wěn)固，維持“買入”評級。
光伏逆變器銷量穩(wěn)步增長，龍頭地位穩(wěn)固
公司光伏逆變器業(yè)務(wù)營收持續(xù)高增，豐富的產(chǎn)品系列、強大的品牌實力與完善的銷售渠道是公司逆變器業(yè)務(wù)保證高毛利的突出優(yōu)勢。公司持續(xù)加碼歐洲、美洲、澳洲與國內(nèi)渠道市場，在全球建立超370個服務(wù)網(wǎng)點。同時，公司在產(chǎn)品端持續(xù)完善產(chǎn)品布局，大功率組串逆變器SG320HX、1+X模塊化逆變器在全球各類場景中得到廣泛應(yīng)用，1+X模塊化逆變器累計在全球簽單量已經(jīng)超過16GW。
儲能產(chǎn)品性能卓越，歐洲、澳洲市場開拓成效顯著
公司儲能系統(tǒng)產(chǎn)品針對多區(qū)域多場景持續(xù)推陳出新，通過產(chǎn)品升級迭代保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。此外，公司積極拓展歐洲、澳洲等區(qū)域大儲市場，打開中美儲能市場之外增量，在2023H1簽約南澳最大獨立儲能訂單138MW/330MWh，簽訂英國825MWh儲能大單。隨著儲能系統(tǒng)成本下降在中東、東南亞、南美等區(qū)域市場需求有望持續(xù)釋放，公司作為全球儲能系統(tǒng)集成龍頭，其出貨有望持續(xù)高增。
風險提示：IGBT模塊供應(yīng)緊張影響公司出貨；儲能系統(tǒng)集成產(chǎn)品盈利下滑。
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