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事件：公司發(fā)布23年業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.88至38.88億元，yoy+19.61%至+22.77%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.39至6.14億元，yoy+8.44%至23.53%，略低于預(yù)期。其中Q4單季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.01至11.01億元，yoy+38.26%至52.07%，qoq+6.83%至+17.50%，歸母凈利潤(rùn)0.98至1.73億元，yoy+145.16%至+332.52%，qoq-19.50%至+42.02%。
　　結(jié)論與建議：公司營(yíng)收和業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，疫情影響逐漸消退，各版塊業(yè)績(jī)修復(fù)明顯。公司以MLCC粉體為基礎(chǔ)，積極發(fā)展催化材料，橫向布局齒科、新能源材料，多板塊驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)，后續(xù)動(dòng)能充足?？春霉緲I(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)，維持“買進(jìn)”評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收業(yè)績(jī)雙增，盈利修復(fù)明顯：公司業(yè)績(jī)擺脫疫情影響，同比修復(fù)明顯。催化材料版塊，隨著國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)行，蜂窩陶瓷銷量持續(xù)增加。當(dāng)前蜂窩陶瓷以日本NGK、美國(guó)康寧為主，公司產(chǎn)品憑借技術(shù)創(chuàng)新和質(zhì)量穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)認(rèn)可度顯著提升，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快。電子材料板塊，隨著消費(fèi)電子景氣回暖，MLCC銷售逐漸修復(fù)，MLCC粉料產(chǎn)品銷量同比增加。生物醫(yī)療材料板塊，公司齒科業(yè)務(wù)國(guó)際布局逐漸完善，競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高。建筑材料板塊，陶瓷墨水受益于原材料價(jià)格回落，盈利能力明顯修復(fù)。
　　新能源材料加速，板塊業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)：公司布局新能源隔膜涂料領(lǐng)域，目前高純超細(xì)氧化鋁和勃姆石均可實(shí)現(xiàn)1微米及以下厚度的隔膜涂覆；小粒徑氧化鋁和勃姆石已實(shí)現(xiàn)漿料量產(chǎn)供貨。預(yù)計(jì)隨著新能源行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和隔膜出貨量的持續(xù)提高，預(yù)計(jì)公司相關(guān)產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升。
　　精密陶瓷業(yè)務(wù)未來(lái)可期:新能源車由400V向800V高壓平臺(tái)過(guò)渡，傳統(tǒng)鋼制軸承球電腐蝕問(wèn)題日益突出，陶瓷球以其優(yōu)異的絕緣、抗腐蝕性能成為替代鋼制軸承球的最優(yōu)方案。公司子公司國(guó)瓷金盛多年深耕陶瓷球的研發(fā)與生產(chǎn)，熟練掌握從粉體制備到陶瓷球制造的關(guān)鍵技術(shù)，已順利通過(guò)多家主流軸承廠商驗(yàn)證，性能達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，目前已搭載頭部新能源車企的主力車型。公司陶瓷球一期項(xiàng)目已順利建成投產(chǎn)，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在新能源車、風(fēng)電領(lǐng)域供貨，二期項(xiàng)目正在建設(shè)中。未來(lái)隨著新能源車及風(fēng)電行業(yè)中陶瓷球滲透率進(jìn)一步提升，公司產(chǎn)品有望持續(xù)放量。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，我們下修盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.89/7.74/9.83億元（前值6.69/8.74/11.05億），yoy+18%/+31%/+27%，折合EPS為0.59/0.77/0.98元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為31/24/19倍,24年估值偏低，維持“買進(jìn)”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；2、新建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期等