>> 銀河證券-科德教育(300192)Q4業(yè)績表現(xiàn)亮眼，職教、AI+教育提供成長空間-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 1342KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
顧熹閩 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，2023年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利1.2-1.5億元/同比增長62%-102%，實現(xiàn)扣非歸母凈利1.23-1.53億元/同比增長57%-95%。
職教業(yè)務(wù)回暖+高附加值油墨占比提升，Q4業(yè)績表現(xiàn)亮眼
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司4Q23實現(xiàn)歸母凈利0.2-0.5億元/同比增長-3%-140%，實現(xiàn)扣非歸母凈利0.23-0.53億元/同比增長-9%-110%。公司四季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，一方面受益于外部經(jīng)營環(huán)境穩(wěn)步向好，2023年公司中職學(xué)校在校人數(shù)大幅增長，同時教學(xué)服務(wù)質(zhì)量和運營效率穩(wěn)步提升，職業(yè)教育業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻顯著；另一方面公司通過技術(shù)創(chuàng)新，推出的高附加值環(huán)保油墨產(chǎn)品的占比提升，進一步增厚公司利潤。
復(fù)讀&職教招生持續(xù)恢復(fù)，外延擴張有望擴大在校生規(guī)模
（1）全日制復(fù)讀學(xué)校方面，公司致力打造以高考復(fù)讀業(yè)務(wù)為主的全日制繼續(xù)教育，旗下龍門教育下設(shè)3個西安校區(qū)，2022年以來招生情況向好，目前基本滿員；（2）中等職業(yè)教育方面，公司擁有西安培英育才學(xué)校、天津旅外職高兩所學(xué)校，目前中職學(xué)生在校人數(shù)為7600人左右，其中西安培英育才已基本飽和，天津旅外在公司并購后招生數(shù)量及結(jié)構(gòu)逐步改善。我們認為，在職教政策鼓勵下及當(dāng)前中職升學(xué)需求增長背景下，未來中職業(yè)務(wù)有望進一步增長。
投資中昊芯英，合作推進AI課程開發(fā)落地
公司積極布局AI賽道，2023年4月出資1.3億元人民幣獲得中昊芯英8.4%股權(quán)，未來將與其在AI職業(yè)培訓(xùn)方面進行協(xié)同。其中，中昊芯英由在硅谷從業(yè)多年的軟硬件專家設(shè)立，團隊成員曾參與十余款頂級芯片的構(gòu)架、設(shè)計、流片、測試到量產(chǎn),具備熟練實操芯片落地的能力，未來將負責(zé)培訓(xùn)內(nèi)容的研發(fā)、教具和算法的開發(fā)及實現(xiàn)，公司則依托自身平臺進行人工智能培訓(xùn)的策劃、落地、營銷推廣。
公司估值的判斷與評級說明：
考慮當(dāng)前公司教育主業(yè)逐步回暖，并具備一定擴張能力，以及公司與中昊芯英在AI+教育方面的業(yè)務(wù)布局成型，未來成長看點頗多。我們預(yù)計2023-25年公司歸母凈利潤分別為1.2/1.5/1.9億元，對應(yīng)PE各為24/19/15X，首次推薦，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；招生不及預(yù)期的風(fēng)險。
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