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對(duì)A股191個(gè)主要軍工標(biāo)的進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，剔除被動(dòng)指數(shù)基金后，5903只主動(dòng)公募基金2023Q4前十大重倉(cāng)股中軍工股市值801.76億元，占比4.01%，環(huán)比增加0.06個(gè)百分點(diǎn)；其中1425只在前十大重倉(cāng)股中有軍工股，在5903只產(chǎn)品的占比為24.14%，環(huán)比增加3.12pct。
　　截至2023Q4，A股總市值83.74萬(wàn)億元中，191個(gè)軍工股市值2.71萬(wàn)億元，占比3.24%，環(huán)比增加0.02個(gè)百分點(diǎn)。2020Q3、Q4、2021Q1、Q2、Q3、Q4、2022Q1、Q2、Q3、Q4、2023Q1、Q2、Q3、Q4主動(dòng)型公募基金前十大重倉(cāng)股中軍工股的超配比例分別為-0.33%、0.04%、-0.20%、0.13%、0.70%、1.48%、1.47%、1.39%、2.52%、2.07%、0.60%、0.95%、0.74%、0.78%。
　　截至2023Q4，A股流通總市值36.89萬(wàn)億元中，191個(gè)軍工股市值1.40萬(wàn)億元，占比3.80%，環(huán)比增加0.01個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)A股流通總市值中軍工股占比，主動(dòng)型公募基金前十大重倉(cāng)股中軍工股市值占比自2021Q3回歸超配狀態(tài)后，2021Q3、Q4、2022Q1、Q2、Q3、Q4、2023Q1、Q2、Q3、Q4超配比例分別為0.17%、0.91%、0.99%、0.93%、1.96%、1.55%、0.08%、0.35%、0.17%、0.21%。
　　 11只軍工主題基金2023Q4股票持倉(cāng)總市值合計(jì)204.04億元。剔除11只軍工主題基金后，其它主動(dòng)型公募基金2023Q4前十大重倉(cāng)股中軍工股市值從剔除前的801.76億元降至597.72億元，配置比例從剔除前的4.01%降至2.99%，超配比例從剔除前的0.78%下降至-0.24%，仍處于低配狀態(tài)。
　　主動(dòng)型公募基金重倉(cāng)持有的軍工股中，國(guó)有軍工股占比從2022Q1的75.07%持續(xù)下降至2023Q1的62.81%，隨后回升至2023Q2的70.35%，2023Q4環(huán)比下降1.89pct至68.23%。2023Q4主動(dòng)公募基金重倉(cāng)股中加倉(cāng)市值靠前的個(gè)股是：中國(guó)船舶（11.98億元）、西部超導(dǎo)（11.96億元）、臻鐳科技（11.44億元）、海格通信（11.03億元）、鉑力特（9.41億元）；減倉(cāng)市值靠前的個(gè)股是：振華科技（-27.65億元）、中航重機(jī)（-26.84億元）、紫光國(guó)微（-21.13億元）、菲利華（-11.78億元）、航天電器（-9.32億元）；持有的基金數(shù)靠前的個(gè)股是：中國(guó)船舶（267個(gè)）、中航光電（156個(gè)）、中航沈飛（117個(gè)）、海格通信（86個(gè)）、西部超導(dǎo)（82個(gè)）；持有市值靠前的個(gè)股是：中國(guó)船舶（70.48億元）、中航光電（62.45億元）、紫光國(guó)微（46.03億元）、中航沈飛（44.91億元）、振華科技（39.24億元）。
　　 2016-2017年，主動(dòng)公募基金重倉(cāng)持有的軍工股持倉(cāng)總市值top10市值占比基本維持在45%-50%區(qū)間。2017Q4至2018Q4，主動(dòng)公募基金重倉(cāng)持有的軍工股持倉(cāng)集中度逐步提升，持倉(cāng)總市值top10市值占比從2017Q4的52.83%上升至2018Q4的75.53%。2019Q1至2022Q4持倉(cāng)總市值top10市值占比維持在55%-66%區(qū)間，2023Q1降至46.05%，2023Q3回升至55.73%，2023Q4回落至50.44%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）需求釋放節(jié)奏低于市場(chǎng)預(yù)期；2）中上游部分企業(yè)部分訂單遲滯、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)壓力有所增加；3）裝備價(jià)格壓力影響部分企業(yè)盈利水平；4）稅收政策調(diào)整影響部分企業(yè)盈利水平；5）產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)提前超額放量，"十四五"后半程需求回落超出市場(chǎng)預(yù)期；6）西部超導(dǎo)、國(guó)博電子為興業(yè)證券做市企業(yè)。