>> 信達(dá)證券-食品飲料行業(yè)2023Q4基金重倉(cāng)分析：估值低位，防御性標(biāo)的受青睞-240125
| 上傳日期： |
2024/1/25 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
馬錚 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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2023Q4食品飲料跑輸上證指數(shù)2.6pct。2023年10月1日到12月31日，SW食品飲料指數(shù)下跌6.96%，上證指數(shù)下跌4.36%，行業(yè)跑輸上證指數(shù)2.6pct。分子行業(yè)漲跌幅看，2023年四季度SW白酒、啤酒、乳品、預(yù)加工食品、調(diào)味發(fā)酵品、休閑食品分別-7.93%、-16.34%、-0.67%、-9.52%、-3.53%、-6.90%。
2023Q4食品飲料行業(yè)的基金重倉(cāng)市值占全行業(yè)比例環(huán)比-0.79pct。截止2023年12月31日，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)市值2.7萬億元，環(huán)比-8.2%；食品飲料行業(yè)配置權(quán)重下降，重倉(cāng)市值3613億元，占全行業(yè)比重13.4%，環(huán)比-0.79pct。
2023Q4集中度繼續(xù)提升，資金偏好于業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的龍頭企業(yè)。具體來看，2023年基金年報(bào)中Top1-4由“茅瀘五汾”變?yōu)椤懊┪鍨o汾”，重倉(cāng)市值占食飲72.3%，環(huán)比+0.9pct；Top1-10占比89.1%，環(huán)比+0.04pct；Top1-20占比96.2%，環(huán)比+0.18pct。較2023年基金三季報(bào)來看，年報(bào)排名上升比較明顯的有迎駕貢酒（12→9）、百潤(rùn)股份（15→13）、華統(tǒng)股份（29→15），排名下降較多的有口子窖（17→20）、青島啤酒股份（14→18）。
白酒配置權(quán)重環(huán)比下降，汾酒和迎駕貢酒繼續(xù)加倉(cāng)。2023年四季度基金重倉(cāng)白酒3135億元，環(huán)比-13.8%，占食飲行業(yè)86.8%，環(huán)比-0.4pct。重倉(cāng)持股數(shù)方面，白酒板塊普遍存在減持，其中貴州茅臺(tái)環(huán)比-10.6%，瀘州老窖環(huán)比-4.3%，古井貢酒環(huán)比-6.1%，洋河股份環(huán)比-7.5%，今世緣環(huán)比-6.6%，舍得酒業(yè)環(huán)比-14.4%，口子窖環(huán)比-10.7%。而五糧液環(huán)比+1.8%，迎駕貢酒環(huán)比+22.0%，與個(gè)別機(jī)構(gòu)加倉(cāng)有關(guān)，持倉(cāng)基金數(shù)量均有下降。山西汾酒環(huán)比+10.9%，持倉(cāng)基金數(shù)量略有提升，市場(chǎng)對(duì)其基本面表現(xiàn)仍較有信心。
防御性標(biāo)的，機(jī)構(gòu)對(duì)伊利股份減倉(cāng)較少。2023Q4乳制品的基金重倉(cāng)市值為117億元，環(huán)比-3.8%，占食飲行業(yè)3.2%，環(huán)比+0.3pct，超過啤酒行業(yè)、排名第二。和酒類標(biāo)的相比，乳制品頭部標(biāo)的防御性明顯，伊利股份重倉(cāng)持股數(shù)僅環(huán)比-1.4%，減倉(cāng)較少。
啤酒高端化預(yù)期悲觀，確定性占優(yōu)。2023Q4啤酒的基金重倉(cāng)市值為103億元，環(huán)比-32.2%，降幅擴(kuò)大，占食飲行業(yè)2.8%，環(huán)比-0.8pct，配置權(quán)重持續(xù)下跌，我們認(rèn)為主要原因在于消費(fèi)力疲軟下，機(jī)構(gòu)對(duì)啤酒高端化的預(yù)期較為悲觀。從倉(cāng)位來看，青島啤酒仍然居首，A+H股合計(jì)66億元，占啤酒65%。重倉(cāng)持股數(shù)方面，青島啤酒環(huán)比-15.4%、青島啤酒股份環(huán)比-16.3%。其次是華潤(rùn)啤酒重倉(cāng)29億元，占比28%，重倉(cāng)持股數(shù)環(huán)比-9.3%。重慶啤酒位居第三，重倉(cāng)6億元，占比6%，重倉(cāng)持股數(shù)環(huán)比-40.4%，減倉(cāng)較多。
零食行業(yè)高景氣度，鹽津鋪?zhàn)雍蛣抛惺称芳觽}(cāng)較多。2023Q4休閑食品的基金重倉(cāng)市值為33億元，占比0.9%，環(huán)比+0.1pct；重倉(cāng)持股數(shù)方面，鹽津鋪?zhàn)迎h(huán)比+14.6%，勁仔食品環(huán)比+243.7%，主要系機(jī)構(gòu)看好零食行業(yè)2024年高景氣度延續(xù)；甘源食品環(huán)比-16.7%；洽洽食品同比+71.5%，主要系估值低位、公司基本面穩(wěn)定，受資金青睞。量販零食渠道蓬勃發(fā)展，萬辰集團(tuán)重倉(cāng)持股數(shù)環(huán)比+28.2%。而絕味食品環(huán)比-21.8%，我們認(rèn)為主要系市場(chǎng)擔(dān)心絕味單店恢復(fù)。
估值低位，基金持倉(cāng)相對(duì)穩(wěn)定。2023Q4預(yù)加工食品的基金重倉(cāng)市值為65億元，占食飲行業(yè)1.8%，環(huán)比持平；安井食品受消費(fèi)疲軟和渠道分流影響，重倉(cāng)持股數(shù)環(huán)比-5.5%。2023Q4調(diào)味發(fā)酵品的基金重倉(cāng)市值為49億元，占食飲行業(yè)1.3%，環(huán)比+0.2pct。重倉(cāng)持股數(shù)方面，安琪酵母環(huán)比+18.7%，主要系估值低位，疊加公司回購(gòu)和成本下降預(yù)期；海天味業(yè)環(huán)比+4.6%。
風(fēng)險(xiǎn)因素：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)
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