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DISCOQ3業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，但其展望反映全球AI/SiC需求強(qiáng)勁
　　通過(guò)DISCOFY3Q23（10-12月）業(yè)績(jī)，我們看到：1），DISCOQ3 AI收入占比超10%顯示全球生成式AI需求旺盛，先進(jìn)封裝及HBM對(duì)劃片及研磨設(shè)備需求增長(zhǎng)；2）中國(guó)SiC保持高強(qiáng)度擴(kuò)產(chǎn)，硅基功率擴(kuò)產(chǎn)有所放緩；3）全球封測(cè)廠資本開(kāi)支意愿仍較為低迷，但中國(guó)封測(cè)企業(yè)有復(fù)蘇跡象。正如我們?cè)凇度毡狙芯俊雽?dǎo)體篇:關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)、生成式AI和汽車(chē)電動(dòng)化三大機(jī)會(huì)》中提到的日本半導(dǎo)體發(fā)展機(jī)會(huì)。其中，DISCOQ3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收J(rèn)PY77.0bn，基本符合彭博一致預(yù)期的JPY78.4bn，同比增長(zhǎng)16.9%，環(huán)比增長(zhǎng)6.5%。毛利率68.4%，超彭博一致預(yù)期的67.0%，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)2.9pct，主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、有利的匯率等因素；但凈利潤(rùn)JPY16.1bn，低于彭博一致預(yù)期的JPY18.4bn，主因拆除羽田研發(fā)中心計(jì)提的資產(chǎn)減值損失JPY7.5bn。
　　生成式AI需求有望持續(xù)拉動(dòng)先進(jìn)封裝及HBM領(lǐng)域?qū)υO(shè)備的采購(gòu)
　　全球生成式AI需求旺盛，使得先進(jìn)封裝（臺(tái)積電CoWoS）及HBM（海力士、三星、美光）產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)上游封裝設(shè)備供應(yīng)商形成明顯訂單拉動(dòng)。FY3Q23，DISCO精密加工設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收J(rèn)PY48.5bn，同比增長(zhǎng)20.8%，環(huán)比增長(zhǎng)8.2%，研磨機(jī)需求延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，Q3 AI相關(guān)收入占比超10%。公司看到AI需求能見(jiàn)度將持續(xù)至FY2Q24，同時(shí)認(rèn)為自身市場(chǎng)龍頭地位較為牢固（尤其在HBM領(lǐng)域），累計(jì)將帶來(lái)JPY50bn的訂單。因此在AI需求持續(xù)帶動(dòng)下，DISCO指引FY4Q23劃片機(jī)及研磨機(jī)出貨金額將分別環(huán)比增長(zhǎng)30%/20%，驅(qū)動(dòng)整體出貨金額有望環(huán)比增長(zhǎng)11.1%至JPY85.9bn。
　　全球SiC需求較為旺盛，硅基功率需求放緩/CIS需求將正常化
　　FY3Q23公司精密加工設(shè)備出貨金額中，應(yīng)用于功率半導(dǎo)體的劃片機(jī)及研磨機(jī)出貨金額環(huán)比下降30%/20%，同比-37%/+3%，主因全球硅基功率產(chǎn)能擴(kuò)張放緩。即使傳統(tǒng)硅基功率半導(dǎo)體需求放緩，但在新能源需求持續(xù)推動(dòng)下，公司表示SiC相關(guān)設(shè)備需求旺盛（尤其是中國(guó)市場(chǎng)），驅(qū)動(dòng)FY3Q23公司中國(guó)大陸區(qū)域收入占比提升至近8個(gè)季度最高的38%（同比提升4pct，環(huán)比提升2pct）。公司表示Q3 CIS領(lǐng)域?qū)ρ心C(jī)需求旺盛，尤其是中國(guó)客戶(hù)，但認(rèn)為Q4將回歸正?；?。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期，中美貿(mào)易摩擦加劇，本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開(kāi)信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。