>> 華西證券-九華旅游(603199)四大佛教名山之一，基礎設施改善助力新成長-240125
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
大小： |
1500KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
許光輝,徐晴 |
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無限制-登錄即可下載 |
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四大佛教名山之一，資源稟賦稀缺
公司主要經(jīng)營九華山風景區(qū)內(nèi)的索道纜車、客運、酒店及旅行社相關(guān)業(yè)務,實際控制人為池州市國資委。九華山屬于我國四大佛教名山之一，以地藏菩薩道場馳名天下，享譽海內(nèi)外。依托于稀缺“名川大山”資源，九華山客流量長期保持穩(wěn)健增長，10-19年客流復合增長達12.2%。根據(jù)騰訊位置服務相關(guān)信息，2023年春節(jié)期間，九華山名列全國5A級名川大山熱度榜排名第一。
業(yè)績經(jīng)營穩(wěn)健，疫后迎來強勢反彈
疫情前公司主營業(yè)務保持穩(wěn)健增長，收入及歸母凈利潤從2011年的3.53億元和5853萬元增長至2019年的5.37億元和1.17億元，復合增速分別為5.4%和9.0%。疫情后客流受沖擊較大，2022年錄得歸母凈利潤虧損。2023Q1-Q3，公司各項業(yè)務經(jīng)營迎來強勢反彈，收入及歸母凈利潤分別為5.62億元和1.52億元，較2019年同期增長34.8%和42.1%，主要受益于疫后寺廟旅游需求的顯著增長，高性價比的“名川大山”旅游正成為旅游市場新趨勢。
交通基礎設施優(yōu)化，新項目落地，助力新成長
我們認為公司未來存在諸多看點，主要包括：（1）寺廟旅游持續(xù)火爆，公司有望受益。情緒消費、性價比消費持續(xù)興起，公司資源稟賦突出，有望持續(xù)受益旅游新趨勢；（2）池黃高鐵24年6月通車，連接黃山核心景區(qū)，有望拓展杭武中線客流；（3）交通轉(zhuǎn)換中心升級投入使用，顯著提升停車承載能力（停車位翻倍以上）；（4）新項目積極拓展，未來或有望帶來新增量。文宗古村項目2023年上半年開業(yè)，開辟高端休閑度假酒店產(chǎn)品，獅子峰項目積極申報中，素食餐飲業(yè)務成立獨立子公司。新項目有望帶來新成長曲線，進一步豐富公司產(chǎn)品線。
投資建議
預計公司23-25年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為702/791/861百萬元，實現(xiàn)歸母凈利潤178/208/229百萬元，EPS分別為1.61/1.88/2.07元，對應最新PE分別為19/16/14倍（參照2024年1月24日收盤價29.82元），首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
?。?）居民可選消費不及預期；（2）池黃高鐵開通帶動客流增長不及預期；（3）自然災害、公共衛(wèi)生安全風險。
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