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乘用車零售銷量趨于穩(wěn)定，進(jìn)入結(jié)構(gòu)性變化階段
　　SUV占比在多年提升之后，已趨于穩(wěn)定。新能源滲透率自2018年起快速提升，23全年達(dá)到34.67%。乘用車消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)明顯，低端車型份額逐漸縮減，23年價(jià)格戰(zhàn)影響下，中高端車型的價(jià)格整體下移。
　　自主品牌市占率提升是行業(yè)重要的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)
　　23年國產(chǎn)乘用車的自主品牌市占率超過50%。10萬以下市場(chǎng)自主品牌進(jìn)入瓶頸；10-20萬市場(chǎng)銷量占比過半，自主品牌占比過半；20-30/30-40/40-50萬價(jià)格帶，自主品牌率增速高、空間尚大，其中30-40萬賽道自主品牌加速滲透，但競(jìng)爭(zhēng)激烈；50萬以上，自主品牌藍(lán)海市場(chǎng)，高端轎車占比極低，若考慮進(jìn)口車，則潛在空間更大；BBA采用大幅度終端折扣、熱門車型國產(chǎn)化等策略應(yīng)對(duì)自主高端品牌。
　　占據(jù)有利賽道、順應(yīng)用戶需求變化、具備智能網(wǎng)聯(lián)稟賦的廠商有望抓住行業(yè)的阿爾法
　　20-30/30-40w價(jià)格帶，自主品牌率增速高，趨勢(shì)明顯，并且有足夠替代空間；40萬以上價(jià)格帶，自主品牌市占率低，彼此競(jìng)爭(zhēng)小。多子女家庭占比、自駕游比例、居民可支配收入都在提升，催生了對(duì)于大空間、高通過性、高端化的消費(fèi)需求。智能網(wǎng)聯(lián)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望幫廠商實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力、品牌力的雙提升。
　　“阿爾法”產(chǎn)品貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，需考慮相關(guān)廠商銷量結(jié)構(gòu)
　　鴻蒙智行系列兼具有利賽道、產(chǎn)品定義、智能網(wǎng)聯(lián)優(yōu)勢(shì)，且現(xiàn)有上市的合作伙伴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)體量小，易產(chǎn)生彈性。理想產(chǎn)品線下沉式發(fā)展，比亞迪產(chǎn)品線向上發(fā)展，充分受益自主品牌替代浪潮。長(zhǎng)安深度參與華為合作，未來可期。
　　投資建議
　　重點(diǎn)關(guān)注：兼具賽道空間和智能網(wǎng)聯(lián)優(yōu)勢(shì)的鴻蒙智行系主機(jī)廠：江淮汽車、北汽藍(lán)谷、賽力斯；卡位產(chǎn)品定義與關(guān)鍵賽道的主機(jī)廠：理想汽車。建議關(guān)注：比亞迪、小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈、長(zhǎng)安汽車。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車產(chǎn)銷不及預(yù)期、自主品牌高端化不及預(yù)期、海外智能汽車技術(shù)快速迭代等。