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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)3.2-3.4億元，同比增388%至419%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.7-2.9億元，同比增611%至653%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　營(yíng)收端保持平穩(wěn)，利潤(rùn)率明顯改善。公司2023年業(yè)績(jī)大幅改善，主要因：1）上年基數(shù)低；2）公司繼續(xù)按照一站式建筑配套件集成供應(yīng)的戰(zhàn)略規(guī)劃，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展新產(chǎn)品、新市場(chǎng)，2023年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)2%-3%；3）原材料價(jià)格下滑帶動(dòng)毛利率改善；4）受益經(jīng)營(yíng)提效與規(guī)模增加，期間費(fèi)用也同步有所攤薄。
　　前三季度收現(xiàn)比改善，應(yīng)收款增幅小于上年同期。2023年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.0億元，較2022年同期-0.7億元有所減少，主要因盡管收現(xiàn)比提高4pct至108%，但付現(xiàn)比提高13pct至109%。三季度末應(yīng)收賬款/票據(jù)/其他應(yīng)收款合計(jì)45億元，較2023年年初增加1.8億元，增幅同比明顯減少，印證經(jīng)營(yíng)回款質(zhì)量逐步改善。
　　投資建議：維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.2億元、5.6億元、8.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為37倍、21倍、14倍。公司近年積極拓展縣城市場(chǎng)及新場(chǎng)景、長(zhǎng)尾市場(chǎng)，公司產(chǎn)品、品牌優(yōu)勢(shì)更加凸顯；同時(shí)針對(duì)品類繁多、銷售難度大痛點(diǎn)，公司堅(jiān)持信息化建設(shè)，構(gòu)筑精細(xì)化管理的壁壘。隨著下游地產(chǎn)逐步企穩(wěn)修復(fù)，后續(xù)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望回歸正軌。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游地產(chǎn)需求修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)前地產(chǎn)基本面仍處筑底階段，若后續(xù)銷售、竣工修復(fù)不及預(yù)期，公司業(yè)務(wù)拓展將存在一定壓力。（2）原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)：公司原材料成本以不銹鋼、鋁合金、鋅合金為主，若后續(xù)原材料成本回升，疊加需求承壓制約成本向下游傳導(dǎo)，公司利潤(rùn)率存在下行風(fēng)險(xiǎn)。（3）新品類、新市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：公司近年積極培育新產(chǎn)品品類，并持續(xù)下沉渠道、拓展低能級(jí)城市與非房市場(chǎng)，人力、資金投入較多，但新風(fēng)系統(tǒng)、防水、管道等新品類競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，低能級(jí)城市對(duì)公司品牌、產(chǎn)品、價(jià)格認(rèn)可度有待提升，導(dǎo)致新品類、新市場(chǎng)存在業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。