>> 開源證券-堅朗五金(002791)公司信息更新報告：渠道下沉+拓展應用場景，業(yè)績增速有望保持韌性-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 849KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張緒成 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
渠道下沉+拓展應用場景，業(yè)績增速有望保持韌性。維持“買入”評級
公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年1-9月實現(xiàn)營收55.49億元，同比+2.60%，歸母凈利潤1.44億元，同比+3186.86%，扣非歸母凈利潤1.35億元，同比+4580.80%。2023Q3實現(xiàn)營收21.93億元，環(huán)比+9.54%，同比+1.53%，歸母凈利潤1.31億元，環(huán)比+90.62%，同比+46.51%，扣非凈利潤1.31億元，環(huán)比+105.28%，同比+64.03%。公司作為國內建筑五金龍頭企業(yè)，產品集成優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢顯著；且隨著渠道下沉至縣城以及新應用場景拓展，公司業(yè)績增速有望保持韌性。我們維持2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3.56/5.67/8.15億元，同比+443.5%/+59.2%/43.6%；EPS分別為1.11/1.76/2.53元，對應當前股價，PE為44.2/27.8/19.3，維持“買入”評級。
成本壓力持續(xù)釋放，盈利仍有改善空間
2023Q3公司毛利率為32.16%，環(huán)比+0.26pct，同比+0.93pct；凈利率為6.44%，同比+2.05pct，環(huán)比+2.27pct。公司盈利能力持續(xù)改善，主要原因：（1）成本壓力持續(xù)緩解，毛利率延續(xù)修復趨勢，受印尼二級鎳產能釋放以及需求緩慢修復的影響，原材料價格自2022年下半年持續(xù)回落，根據Wind，2023Q3鋁合金/鋅合金/不銹鋼板價格同比下跌0.79%/13.90%/9.87%，環(huán)比變化+0.83%/+0.57%/-0.74%，成本壓力逐步緩解，毛利率持續(xù)改善；（2）期間費用率改善，2023Q3公司期間費用率20%，同比-1.47pct，環(huán)比-0.79pct，其中2023Q3公司銷售/管理/財務費用率分別為14.76%/4.74%/0.50%，同比-1.32/+0.21/-0.37pct，環(huán)比-0.42/-0.51/+0.14pct，銷售費用率同比改善幅度較大主要原因是公司銷售人員同比減少。短期來看，我們認為不銹鋼板價格或將持續(xù)下移，公司盈利能力或仍有改善空間。
銷售回款減少致收現(xiàn)比下降，營運能力環(huán)比改善
現(xiàn)金流方面，2023Q3公司經營活動現(xiàn)金流量凈額為3.30億元，同比-43.12%，主要系收現(xiàn)比同比下降且付現(xiàn)比同比上升所致，2023Q3收現(xiàn)比105.19%，環(huán)比-0.2pct，同比-4.51pct；付現(xiàn)比93.70%，環(huán)比-13.86pct，同比+12.25pct。營運能力方面，公司營運能力環(huán)比持續(xù)改善，截至2023年9月末，公司營業(yè)周期為295天，環(huán)比減少27天，其中存貨周轉天數(shù)為96天，環(huán)比減少12天；應收賬款周轉天數(shù)為199天，環(huán)比減少15天。
風險提示：原材料價格上漲風險；基建項目進展不及預風險；產能擴張進度不及預期風險。
|
|
