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事件：FY24Q2，公司實(shí)現(xiàn)收入8.7億美元、同增36.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.3億美元、同增4007.4%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)0.5億美元、同增182.6%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　收入超指引，教育新業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。盡管為傳統(tǒng)淡季，收入依然實(shí)現(xiàn)高增，F(xiàn)Y24Q2實(shí)現(xiàn)收入8.7億美元、同增36.3%，超出7.9~8.0億美元的業(yè)績(jī)指引。其中出國(guó)考試培訓(xùn)、出國(guó)咨詢業(yè)務(wù)分別同增46.5%、31.7%；成人及大學(xué)生國(guó)內(nèi)考試培訓(xùn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)42.7%。受益于非學(xué)科輔導(dǎo)、學(xué)習(xí)機(jī)業(yè)務(wù)需求強(qiáng)勁，教育屬性新業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)68.3%。FY24Q3公司營(yíng)收指引10.7-10.9億美元，同增42.0~45.0%。
　　線下網(wǎng)點(diǎn)加速擴(kuò)張。截止23年11月末公司全國(guó)學(xué)校和學(xué)習(xí)中心數(shù)量843個(gè)，相較23年8月末凈增50個(gè)，相較于22年11月末凈增135個(gè)。
　　非學(xué)科輔導(dǎo)報(bào)名人次高增。非學(xué)科類輔導(dǎo)在近60個(gè)城市開展，F(xiàn)Y24Q2報(bào)名人次78.6萬人、同增64.8%。
　　盈利能力大幅回暖。FY24Q2公司毛利率51.4%，同比提升4.1pct；Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)5.9%，同比提升3.3pct。
　　投資建議：新東方業(yè)績(jī)超預(yù)期，非學(xué)科輔導(dǎo)高增長(zhǎng)，線下網(wǎng)點(diǎn)加速擴(kuò)張，可見需求之旺盛，并且再次驗(yàn)證教培的投資邏輯，即供給出清，集中度提升。在關(guān)注新東方的同時(shí)，也建議重點(diǎn)關(guān)注A股同屬同一賽道的學(xué)大教育、科德教育。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：招生增長(zhǎng)和學(xué)費(fèi)提價(jià)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；退費(fèi)率提升的風(fēng)險(xiǎn)；教育行業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)。