>> 浙商證券-新東方-S(09901.HK)2024財年第一季度點評報告：收入利潤均超預(yù)期，新業(yè)務(wù)快速增長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
596KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬莉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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新東方發(fā)布2024財年第一季度業(yè)績：
1）新東方FY24Q1收入11億美元，同比增長47.7%，高于此前指引的32%-35%增長區(qū)間，主要受教育屬性新業(yè)務(wù)、東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商帶動增長。
2）截至FY24Q1，新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)為793間，環(huán)比增加45間。
3）新東方FY24Q1 Non-GAAP經(jīng)營利潤2.45億美元，同比增長152.2%，NonGAAP經(jīng)營利潤率22%（去年同期為13%），主要受益于①需求復(fù)蘇帶動學(xué)習(xí)中心利用率提升（FY24Q1旺季約為65%），收入高增攤薄費用率；②新業(yè)務(wù)進展順利，F(xiàn)Y24Q1新業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率超過20%。
4）新東方FY24Q1 Non-GAAP歸母凈利潤1.89億美元，同比增長126.2%，NonGAAP歸母凈利率17%（去年同期為11%）。
原有教育業(yè)務(wù)需求復(fù)蘇，新業(yè)務(wù)快速增長
1）原有業(yè)務(wù)：受益于需求復(fù)蘇和供給出清，新東方FY24Q1出國考試準(zhǔn)備和出國咨詢業(yè)務(wù)分別同比增長51.7%和26.6%（去年同期分別增長2%和21%），針對成人及大學(xué)生的國內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)同比增長約25.5%（去年同期增長2%）。
2）教育新業(yè)務(wù)：新東方FY24Q1各項教育屬性新業(yè)務(wù)收入同比增幅達(dá)103.3%；其中，非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)在近60個城市開展，F(xiàn)Y24Q1報名人次約為43.8萬，同比增長47.5%；智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備同樣在約60個城市中發(fā)展，F(xiàn)Y24Q1活躍付費用戶約為18.1萬，同比增長38.2%。
3）文旅：整合青少年游學(xué)研學(xué)和中老年文旅業(yè)務(wù)，受益于出行需求恢復(fù)和消費升級，呈現(xiàn)較快增長，新東方在全國50多個城市開展了學(xué)習(xí)之旅和研究營，中國前十大城市的收入占55%以上。
2024財年Q2展望：保持較快增長
新東方預(yù)計2024財年第二季度的凈營收總額將為7.85億美元至8.04億美元之間，同比增加23%到26%之間。從遞延收入看，新東方截至FY24Q1遞延收入為14億美元，相較FY23Q1的10.1億美元，同比增長38.4%。
盈利預(yù)測與估值
新東方教育新業(yè)務(wù)進展和利潤率修復(fù)超預(yù)期，我們上調(diào)新東方業(yè)績預(yù)測，預(yù)計新東方FY2024-FY2026年歸母凈利潤分別達(dá)到344/518/692百萬美元，對應(yīng)PE分別為31.4x/20.8x/15.6x；Non-GAAP歸母凈利潤分別為464/628/792百萬美元，對應(yīng)PE分別為23.3x/17.2x/13.6x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟波動影響消費
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