>> 東吳證券-長城汽車(601633)2023業(yè)績預(yù)告點評：Q4業(yè)績基本符合預(yù)期，品牌高端化／全球化碩果累累-240126
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 564KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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公告要點：長城汽車披露2023業(yè)績快報，2023年實現(xiàn)營收1734.10億元，同比+26.26%；歸母凈利潤70.08億元，同比-15.22%；扣非后歸母凈利潤46.82億元，同比+4.58%。2023Q4實現(xiàn)營業(yè)收入539.06億元，同環(huán)比分別+42.4%/+8.8%；Q4歸母凈利潤20.13億元，同環(huán)比分別+1805.4%/-44.6%；Q4扣非后歸母凈利潤8.75億元，同環(huán)比分別+540.9%/-71.4%。
規(guī)模效應(yīng)&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)向上貢獻(xiàn)，年終獎發(fā)放計提影響Q4業(yè)績環(huán)比表現(xiàn)。2023Q4公司實現(xiàn)批發(fā)銷量36.67萬臺，同環(huán)比分別+38.3%/+6.0%；分品牌來看，坦克表現(xiàn)明顯優(yōu)于公司整體，Q4實現(xiàn)4.97萬臺，銷量占比13.5%，同環(huán)比分別+0.5/+0.0pct，哈弗/皮卡銷量占比分別59.8%/15.8%，同比分別-1.3/-0.5pct，環(huán)比分別++1.6/+1.3pct。23Q4新能源以及出口銷量分別實現(xiàn)9.17/10.43萬臺，占公司整體批發(fā)的比例為25.0%/28.5%，同比分別+11.8/+5.3pct，環(huán)比分別+2.7/+3.1pct，新能源與海外市場開拓持續(xù)加速。2023年全年來看，公司批發(fā)銷量合計實現(xiàn)123萬臺，同比+15.3%，品牌矩陣逐步完善，高端化加速，持續(xù)向上，2023年，長城汽車20萬元以上車型銷售225,767輛，占比達(dá)18.34%，比去年同期提升了3.07個百分點。Q4歸母凈利潤同比大幅提升主要系規(guī)模效應(yīng)提升疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，出口市場起量貢獻(xiàn)較大盈利彈性；環(huán)比下滑主要系Q4集中發(fā)放年終獎，影響單車盈利。另外，23Q4非經(jīng)利潤額11.4億元，主要為政府補助以及稅費返還等一次性因素。
展望2024年，電動智能化以及全球化發(fā)展持續(xù)，新車周期依然強勢。2024年，長城汽車將以魏牌高山行政加長版、坦克700 Hi4-T、全新哈弗H9，以及魏牌藍(lán)山激光雷達(dá)版本和全新高端轎車/SUV等更多產(chǎn)品，以開啟全新征程，持續(xù)推進智能新能源轉(zhuǎn)型；持續(xù)豐富海外市場布局，推進巴基斯坦KD工廠、厄瓜多爾KD工廠，馬來西亞KD工廠新項目的簽約投產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司2023Q4非經(jīng)貢獻(xiàn)利潤，我們上調(diào)23年利潤預(yù)測，由69億元上調(diào)至70億元，維持長城汽車2024~2025年歸母凈利潤預(yù)期為89/117億元，對應(yīng)EPS分別為0.82/1.05/1.37元，對應(yīng)PE估值27/21/16倍。維持長城汽車“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求復(fù)蘇進度低于預(yù)期；乘用車市場價格戰(zhàn)超出預(yù)期。
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