>> 東興證券-陽光電源(300274)2023年年度業(yè)績預告點評：Q4營收環(huán)比高增，全年業(yè)績超預期-240125
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
洪一 |
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財務要點：公司披露2023年年度業(yè)績預告，實現(xiàn)收入710億元-760億元，同比增長76%-89%；實現(xiàn)歸母凈利潤93億元-103億元，同比增長159%-187%?？鄯菤w母凈利91.5億元-101.5億元，同比增長170%-200%。
逆變器和儲能出貨快速增長，全年業(yè)績超預期。23年業(yè)績預告營收凈利高增，全年業(yè)績超預期。公司收入快速增長，主要得益于主業(yè)光伏逆變器與儲能系統(tǒng)出貨量的快速提升。凈利潤增速快于營收增速，主要得益于品牌溢價、產(chǎn)品創(chuàng)新、規(guī)模效應及運費下降、匯兌收益的影響所致；同時今年以來碳酸鋰價格持續(xù)下行，而終端產(chǎn)品價格傳導較慢或也將帶來毛利率提升。23Q4營收246~296億，環(huán)增38~66%；歸母凈利20.8~30.8億，環(huán)比-28~7%。Q4營收環(huán)比高增或代表公司四季度出貨量持續(xù)增長，而Q4凈利環(huán)比增速不及營收增速，或主要受四季度人民幣升值及運費上漲影響。
預期24年增速放緩，但公司行業(yè)地位穩(wěn)固。根據(jù)集邦咨詢預計，24年全球光伏新增裝機量的中性預期為474GW，同比增長16%，較23年59%的增速明顯放緩。受制于行業(yè)裝機需求，預計公司2024年出貨增速也將有所放緩。但與此同時，美國EIA預計，24、25年美國將分別新增44.7GW、54.8GW光伏裝機，兩年復合增速為28.9%，公司優(yōu)勢所在的美國市場裝機高增速，將有助于公司核心產(chǎn)品逆變器和大儲的出貨，穩(wěn)固公司行業(yè)地位。
看好公司主業(yè)長期發(fā)展。1）公司憑借低成本創(chuàng)新能力，不斷推出性價比優(yōu)勢突出的電能變換產(chǎn)品，目前全球市占率第一，公司已建立的渠道、品牌、產(chǎn)品力壁壘，構成了競爭護城河。2）公司發(fā)力儲能系統(tǒng)、風電變流器和光伏戶用產(chǎn)品等多個領域，在逆變器領域公司積累的技術、渠道等方面的協(xié)同將支持各項主業(yè)共同發(fā)展，多點開花。
盈利預測：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為93.83/100.13/113.34億元，EPS分別為6.32/6.74/7.63元，對應2024.1.23收盤價91.43元，PE分別為14/14/12。維持公司“推薦”評級。
風險提示：下游需求或不及預期；原材料價格或大幅波動。
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