>> 方正證券-陽光電源(300274)公司點評報告：逆變器、儲能出貨高增，光儲龍頭Q4業(yè)績超預(yù)期-240123
| 上傳日期： |
2024/1/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告，2023年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入710-760億元，同比增長76%-89%，實現(xiàn)歸母凈利潤93-103億元，同比增長159%-187%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤91.5-101.5億元，同比增長170%-200%。2023年第四季度實現(xiàn)營收246-296億元，同比增長37%-64%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.77-30.77億元，同比增長36%-101%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.75-30.75億元，同比增長40%-107%。
23年逆變器出貨高增長，24年整體盈利能力有望提升。公司作為全球逆變器龍頭，公司組串逆變器SG320HX以及“1+X”逆變器等產(chǎn)品業(yè)務(wù)遍布全球，在歐美等高端市場實現(xiàn)高速增長。預(yù)計24年海外地面電站需求持續(xù)高增，去庫存階段結(jié)束后有望在Q1改善環(huán)比，穩(wěn)步擴張海外市場。
23年儲能系統(tǒng)利潤優(yōu)于預(yù)期，海外市場技術(shù)壁壘使公司具備較大優(yōu)勢。公司23年國內(nèi)儲能系統(tǒng)出貨雖受價格競爭壓力，得益于歐美市場持續(xù)放量，公司海外利潤大幅超越預(yù)期。23年上半年出貨5GWh，相比22年全年7.7GWh有明顯增長，23年全年出貨有望達15GWh?？紤]到24年東南亞、美澳等區(qū)域的市場需求持續(xù)釋放，公司憑借其廣泛的業(yè)務(wù)布局和海外儲能系統(tǒng)地高集成壁壘，預(yù)計儲能系統(tǒng)出貨將近翻倍增長。
積極布局氫能、充電設(shè)備與智能運維系統(tǒng)，構(gòu)建新能源生態(tài)圈。公司積極拓展新能源生態(tài)領(lǐng)域，于氫能、電車生態(tài)和能源智能化三管齊下。在氫能領(lǐng)域，公司自主研發(fā)、生產(chǎn)PEM電解槽和PWM制氫電源等，率先提出、開發(fā)可再生能源柔性制氫系統(tǒng)解決方案。充電設(shè)備方面，公司首創(chuàng)“集成式直流樁”，且與光伏和儲能業(yè)務(wù)形成聯(lián)動，為充電站提供光儲充一體化解決方案。智能運維系統(tǒng)方面，截至23年6月底公司新能源電站智慧運維項目簽約累計容量達20GW，具備豐富的風電站和光伏電站運維經(jīng)驗。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤99.36、100.58、113.82億元，對應(yīng)PE分別為14/14/12倍。公司為光伏逆變器領(lǐng)域龍頭企業(yè)，受益于全球電網(wǎng)需求增加，我們看好公司在電力領(lǐng)域的發(fā)展，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈價格波動較大，海外市場風險
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