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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入710-760億元，同比+76%-89%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤93-103億元，同比+159%-187%；其中預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入246~296億元，同比+36%~+64%，環(huán)比+38%~+66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21~31億元，同比+35%~+101%，環(huán)比-28%~+7%。
　　龍頭出貨量持續(xù)提升，2023年業(yè)績超預(yù)期。2023年公司在市場和研發(fā)上縱深發(fā)力，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)全覆蓋戰(zhàn)略，強(qiáng)化精益化運(yùn)營，光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源投資開發(fā)等核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長，品牌勢能進(jìn)一步提升，行業(yè)領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固。同時(shí)受益于上半年外幣匯率升值、海運(yùn)費(fèi)下降等因素，23年整體業(yè)績超市場預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司2023年逆變器整體出貨量有望達(dá)120GW左右，儲(chǔ)能產(chǎn)品整體出貨10GWh+，電站EPC交付超7GW，出貨量增長迅速。
　　產(chǎn)品矩陣逐步拓展，多線業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。公司23年前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)17.42億元，同比+50.17%，公司重點(diǎn)加大對(duì)電源電子、電網(wǎng)支撐、充電樁、氫能業(yè)務(wù)等方面的新品研發(fā)。新品出海方面，公司“1+X”模塊化儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)品新訂單有所增長，公司與全球知名EPC公司L&T簽訂協(xié)議，為沙特NEOM新城2.2GWac單體光伏項(xiàng)目提供逆變器解決方案，方案包含液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)PowerTitan及“1+X”模塊化逆變器，該項(xiàng)目直流側(cè)裝機(jī)2.97GWdc，為NEOM綠氫項(xiàng)目供能，通過光儲(chǔ)深度融合穩(wěn)定輸送清潔電力。
　　投資建議：23年海外渠道端庫存有所改善，盈利能力提升，業(yè)績超市場預(yù)期，上調(diào)23年盈利預(yù)測；同時(shí)24-25年國內(nèi)光伏需求增速或有所下滑，下調(diào)24-25年盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤分別為96.56/106.92/136.46億元（原預(yù)測：90.79/120.32/156.35億元），同比+168.7%/+10.7%/+27.6%。對(duì)應(yīng)EPS為6.50/7.20/9.19元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)景氣度不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、市場競爭加劇