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本周點(diǎn)評(píng)：
　　本周四大期指對(duì)應(yīng)的指數(shù)走勢(shì)分化，IC和IM由于受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)及雪球?qū)_盤影響，在周一的大幅下行中，期貨價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致基差貼水快速拉大，此后隨著指數(shù)反彈陸續(xù)回補(bǔ)，整體貼水較上周收窄。我們認(rèn)為，若市場(chǎng)繼續(xù)走弱，但只要指數(shù)不繼續(xù)突破新低，雪球?qū)_盤的影響或?qū)H限于偏多操作，基差再度拉大的幅度或較為有限，套利盤或?qū)⒓皶r(shí)入場(chǎng)拉回貼水。而對(duì)于IF和IH合約，市場(chǎng)情緒或?qū)⒊蔀橛绊懟钭儎?dòng)的主要因素，基差或?qū)⒗^續(xù)與指數(shù)同步變動(dòng)。
　　內(nèi)容摘要：
　　基差整體上行：2024年1月26日，我們預(yù)測(cè)中證500指數(shù)未來一年分紅點(diǎn)位為79.18，滬深300指數(shù)分紅點(diǎn)位為81.33，上證50指數(shù)分紅點(diǎn)位為70.12，中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位為56.94。本周各品種合約基差整體上行，IF季月及IH全部分紅調(diào)整基差轉(zhuǎn)為升水。IC、IH持倉(cāng)額低于2022年初以來中位數(shù)，IF持倉(cāng)額高于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉(cāng)額處于上市以來較高水平。IC、IF、IH及IM當(dāng)季合約分紅處理過的年化基差分別為-5.30%、1.00%、3.06%、-7.84%。
　　期現(xiàn)對(duì)沖策略表現(xiàn)：2024年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對(duì)沖收益0.19%，季月合約對(duì)沖收益0.41%，最低貼水策略收益0.20%。截至2024年1月26日，IC最低貼水策略選擇IC2406合約進(jìn)行對(duì)沖，IF選擇IF2409合約，IH選擇IH2406合約進(jìn)行對(duì)沖，IM選擇IM2406合約進(jìn)行對(duì)沖。
　　跨期套利策略表現(xiàn)：相對(duì)期現(xiàn)對(duì)沖策略，跨期策略表現(xiàn)更穩(wěn)定，2024年以來IC合約跨期套利策略收益率0.54%，IF跨期套利收益0.81%，IH跨期套利收益率0.15%，IM跨期套利收益率0.97%。
　　基差收斂變動(dòng)分析：本周四大期指對(duì)應(yīng)的指數(shù)走勢(shì)分化，IC和IM由于受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)及雪球?qū)_盤影響，在周一的大幅下行中，期貨價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致基差貼水快速拉大，此后隨著指數(shù)反彈陸續(xù)回補(bǔ)，整體貼水較上周收窄。我們認(rèn)為，若市場(chǎng)繼續(xù)走弱，但只要指數(shù)不繼續(xù)突破新低，雪球?qū)_盤的影響或?qū)H限于偏多操作，基差再度拉大的幅度或較為有限，套利盤或?qū)⒓皶r(shí)入場(chǎng)拉回貼水。而對(duì)于IF和IH合約，市場(chǎng)情緒或?qū)⒊蔀橛绊懟钭儎?dòng)的主要因素，基差或?qū)⒗^續(xù)與指數(shù)同步變動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。