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投資要點(diǎn)：
　　新能源乘用車市場(chǎng)持續(xù)上行，公司在電動(dòng)化、智能化領(lǐng)域自研技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品布局完善，有望開(kāi)啟成長(zhǎng)新周期，帶動(dòng)盈利能力快速提升。
　　長(zhǎng)安新能源：多品牌布局，產(chǎn)品矩陣全面出擊
　　公司整合V標(biāo)，UNI，歐尚等經(jīng)典品牌，推出深藍(lán)、阿維塔、長(zhǎng)安啟源三大新能源品牌，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全覆蓋。公司電動(dòng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利，新能源乘用車銷量快速攀升，占比持續(xù)提升。深藍(lán)品牌定位年輕群體，已推出兩款車型，瞄準(zhǔn)B級(jí)新能源市場(chǎng)，定價(jià)低于預(yù)期，在外觀、性能、智能化配置等方面表現(xiàn)優(yōu)秀，看好深藍(lán)持續(xù)發(fā)力。
　　智能化：攜手華為車BU，開(kāi)啟智能化新篇章
　　由華為設(shè)立目標(biāo)公司，并將專用于目標(biāo)公司業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的相關(guān)技術(shù)、資產(chǎn)和人員注入，長(zhǎng)安汽車及關(guān)聯(lián)方擬出資獲取該公司股權(quán)，比例不超過(guò)40%。業(yè)務(wù)范圍包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺(tái)、智能車云、AR-HUD與智能車燈等。長(zhǎng)安同華為的深度戰(zhàn)略合作，有望加速構(gòu)建完整、自主、領(lǐng)先的全棧智能化整車能力。
　　核心能力：強(qiáng)產(chǎn)品塑造力+領(lǐng)先電動(dòng)智能技術(shù)
　　公司自主品牌銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，多次打造爆款產(chǎn)品，產(chǎn)品生命周期長(zhǎng)，持續(xù)貢獻(xiàn)盈利。公司擁有強(qiáng)大的市場(chǎng)洞察能力和精準(zhǔn)的需求分析能力，通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)和迭代，不斷擴(kuò)充客戶群體，打造品牌標(biāo)簽。公司堅(jiān)持自主研發(fā)，在電動(dòng)化、數(shù)字化等領(lǐng)域掌握核心技術(shù)，智能化領(lǐng)域?qū)＠_(kāi)量行業(yè)第一憑借領(lǐng)先的技術(shù)與優(yōu)秀的產(chǎn)品力，長(zhǎng)安有望持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與投資建議
　　在新一輪新能源浪潮中，公司有望憑借出色的產(chǎn)品打造能力和領(lǐng)先的電動(dòng)智能技術(shù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為1650.14/2440.92/3024.02億元，對(duì)應(yīng)增速分別為36.09%/47.92%/23.89%；歸母凈利潤(rùn)分別為120.32/108.04/136.68億元，對(duì)應(yīng)增速分別為54.28%/-10.20%/26.50%，EPS分別為1.22/1.09/1.38元/股，CAGR-3為20.57%。絕對(duì)估值法測(cè)得公司每股價(jià)值為26.21元，綜合分部估值法，我們認(rèn)為公司合理市值為2588億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.09元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新車型銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、燃油車下行的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。