>> 民生證券-長安汽車(000625)系列點評二：2023新能源表現(xiàn)亮眼，2024加速發(fā)力智駕-240110
| 上傳日期： |
2024/1/10 |
大小： |
918KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述：公司發(fā)布2023年12月產(chǎn)銷快報。12月公司汽車批發(fā)銷量為21.5萬輛，同比-15.9%，環(huán)比-5.4%；2023年累計批發(fā)255.3萬輛，同比+8.8%。
自主乘用車12月批發(fā)銷量為11.4萬輛，同比-33.9%，環(huán)比-19.7%；2023年累計批發(fā)159.7萬輛，同比+14.9%；長安福特12月批發(fā)銷量為2.8萬輛，同比+47.2%，環(huán)比+47.4%；2023年累計批發(fā)23.3萬輛，同比-7.1%；長安馬自達12月批發(fā)銷量為1.1萬輛，同比+73.1%，環(huán)比+17.8%；2023年累計批發(fā)8.9萬輛，同比-14.8%。
新能源表現(xiàn)亮眼深藍+啟源+阿維塔轉(zhuǎn)型迅速。根據(jù)乘聯(lián)會，2023年12月新能源乘用車批發(fā)銷量達到110.8萬輛，同比+47.5%，環(huán)比+15.3%。2023年累計批發(fā)886.4萬輛，同比+36.3%。2023年公司自主乘用車累計批發(fā)159.7萬輛，同比+14.9%；自主新能源批發(fā)銷量為47.4萬輛，同比+74.8%，新能源同比表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)。分品牌來看，12月深藍/啟源/阿維塔銷量分別為18,338/6,926/6,106萬輛，表現(xiàn)亮眼。2024年，長安將推出深藍硬派越野、啟源CD701、阿維塔15/16等重磅車型，產(chǎn)品周期強勁，公司新能源乘用車市占率有望加速提升。
華為智能化加持加速發(fā)力智能化。11月25日，公司與華為簽署《投資合作備忘錄》，全面深化合作，我們認為，華為深耕智駕、座艙核心技術(shù)，城市NOA落地進展位居全國第一梯隊；公司目前電動智能轉(zhuǎn)型動能強勁，后續(xù)作為目標公司股東（比例不超過40%），有助于享受目標公司技術(shù)、產(chǎn)品資源，受益華為的智能化賦能，有效提升產(chǎn)品競爭力，加速智能電動轉(zhuǎn)型。
海外銷量加速成長打開全球市場。12月自主品牌海外銷量1.6萬輛，同比+57.5%，環(huán)比-35.2%；2023年全年海外銷量23.6萬輛，同比+39.2%，表現(xiàn)亮眼。公司在泰國布局的全球“右舵生產(chǎn)基地”將在2024年實現(xiàn)投產(chǎn)，首期產(chǎn)能10萬輛，二期將增至20萬輛。公司預(yù)計到2024年完成東盟和歐洲兩大重點區(qū)域市場的進入，全球化思路清晰、步伐堅定，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品有望打開長期增長空間。
投資建議：我們看好公司電動智能轉(zhuǎn)型，疊加華為智能化賦能，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年收入分別為1,553/1,830/2,086億元，歸母凈利潤分別為120.3/99.4/122.2億元（2023年歸母凈利包括因控股深藍產(chǎn)生的50.2億元非經(jīng)常收益），EPS分別為1.21/1.00/1.23元，對應(yīng)2024年1月9日14.81元/股的收盤價，PE分別為12/15/12倍，維持“推薦”評級。
風險提示：與華為合作推進不及預(yù)期；自主品牌銷量不及預(yù)期；自主新能源車型交付不及預(yù)期，行業(yè)“價格戰(zhàn)”加劇。
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