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不悲觀，把握景氣確定性的投資機(jī)會(huì)
　　近期政府發(fā)聲和降準(zhǔn)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)情緒短期有所改善但仍偏謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為金價(jià)24年1-2月或處高位震蕩階段，波動(dòng)下沿或?yàn)?2000/oz；若美國(guó)進(jìn)入降息周期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，金價(jià)或進(jìn)入新一輪上升周期；24年黃金均價(jià)或高于23年，把握低估值配置機(jī)會(huì)。歐盟或?qū)Χ砹_斯鋁產(chǎn)品制裁，鋁價(jià)短期上漲；國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)短期提振銅價(jià)；1-2月淡季期間，我們認(rèn)為短期情緒提振或難抵銅鋁淡季需求下滑。節(jié)假日影響，短期氧化鋁和銻價(jià)格偏強(qiáng)。
　　近期政府發(fā)聲和降準(zhǔn)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)短期情緒有所改善但仍偏謹(jǐn)慎
　　中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)1月23日下午主持召開(kāi)專家、企業(yè)家和教科文衛(wèi)體等領(lǐng)域代表座談會(huì)，聽(tīng)取對(duì)《政府工作報(bào)告（征求意見(jiàn)稿）》的意見(jiàn)建議。李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，更好發(fā)揮宏觀調(diào)控作用，積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。于此同時(shí)，中國(guó)人民銀行24年2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5pct。據(jù)Wind，花旗中國(guó)意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)，1月23日數(shù)據(jù)為-16.6，預(yù)示市場(chǎng)情緒面仍偏謹(jǐn)慎，但較1月17日的-19.4有一定程度的改善。
　　金價(jià)24年均價(jià)或高于23年，把握低估值配置機(jī)會(huì)
　　據(jù)Wind，美國(guó)12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多超預(yù)期，疊加上周美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鷹言論；短期針對(duì)黃金的利空因素集中宣泄，據(jù)華泰金屬24年1月19日《淡季延續(xù)，把握跌出來(lái)的機(jī)會(huì)》，LME金現(xiàn)價(jià)在$2000/oz或形成短期強(qiáng)支撐。據(jù)華泰金屬23年11月3日《變化不息，應(yīng)對(duì)為主》，在加息結(jié)束至降息預(yù)期形成期間，金價(jià)或?qū)⑦M(jìn)入高位震蕩模式；若美國(guó)進(jìn)入降息周期和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，金價(jià)或進(jìn)入新一輪上升周期，我們認(rèn)為24年金價(jià)大概率強(qiáng)于23年。我們認(rèn)為24年1-2月或處高位震蕩階段，波動(dòng)下沿或?yàn)?2000/oz；據(jù)華泰宏觀24年1月15日《如何用CPI推算美聯(lián)儲(chǔ)更為關(guān)注的PCE通脹？》，仍不排除美聯(lián)儲(chǔ)24年3-4月首次降息可能。
　　歐盟或?qū)Χ砹_斯鋁產(chǎn)品制裁，鋁價(jià)短期上漲；國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)短期提振銅價(jià)
　　據(jù)Politico援引歐洲外交官的話報(bào)道，歐盟針對(duì)俄羅斯的新一攬子制裁措施主要針對(duì)俄羅斯鋁產(chǎn)品，歐盟開(kāi)始討論新一輪對(duì)俄制裁措施，并將于2月24日通過(guò)；短期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)的樂(lè)觀情緒。針對(duì)銅，隨著國(guó)內(nèi)宣布2月5日降準(zhǔn)0.5pct，銅價(jià)短期受到提振；上周銅行業(yè)可統(tǒng)計(jì)庫(kù)存微增，我們認(rèn)為淡季中供需雙弱偏平衡。據(jù)華泰金屬23年11月3日《變化不息，應(yīng)對(duì)為主》，我們認(rèn)為鋁行業(yè)24年偏過(guò)剩，銅行業(yè)偏短缺；1-2月淡季期間，我們認(rèn)為短期情緒提振或難抵銅鋁淡季需求下滑。我們認(rèn)為24年銅價(jià)或不差于23年，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較強(qiáng)，建議關(guān)注銅板塊高分紅標(biāo)的。
　　節(jié)假日影響，短期氧化鋁和銻價(jià)格偏強(qiáng)
　　據(jù)SMM，鋁土礦礦石供應(yīng)緊張、能源供應(yīng)問(wèn)題持續(xù)影響氧化鋁企業(yè)開(kāi)工；但山西個(gè)別氧化鋁廠礦石供應(yīng)緊缺情況有所緩解，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能有所提升，而西南地區(qū)部分氧化鋁廠節(jié)前有停產(chǎn)計(jì)劃，短期內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格獲得一定支撐。據(jù)百川，針對(duì)銻行業(yè)，目前持貨商普遍捂貨看漲情緒居多，并且隨著春節(jié)假期的臨近，國(guó)內(nèi)礦山的開(kāi)工水平或?qū)⒗^續(xù)下降，市場(chǎng)整體銻錠庫(kù)存增量不多，因此目前供應(yīng)端利好局面難有改變；并且下游在節(jié)前將存在備貨情況來(lái)維持年后正常生產(chǎn)，供需面在年前偏短缺。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施不確定性，海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性。政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時(shí)間。