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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。1月22日-26日，SW紡織服飾指數(shù)下跌1.9%，跑輸SW全A指數(shù)2.3pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌1.7%，跑輸SW全A指數(shù)2.1pct；SW紡織制造指數(shù)下跌3.3%，跑輸SW全A指數(shù)3.7pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：12月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1576億元，同比增長26.0%，1-12月累計(jì)額達(dá)14095億元，同比增長12.9%。2）出口：12月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)253億美元，同比下滑0.1%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比上漲1.8%至112億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑1.6%至141億美元。3）棉價(jià)：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，1月26日，國家棉花價(jià)格B指數(shù)/鄭棉主力合約2405報(bào)于16713/15980元/噸，較1月19日上漲0.6%/上漲0.3%；國際棉花價(jià)格M指數(shù)/ICE2號(hào)棉花主力合約2403報(bào)于95/84美分/磅，較1月19日上漲3.1%/上漲0.7%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：冬季服裝銷售旺盛，報(bào)喜鳥、波司登業(yè)績超預(yù)期，當(dāng)前建議關(guān)注具備高股息率疊加成長性的公司。春節(jié)臨近疊加降溫，冬裝動(dòng)銷旺盛。波司登品牌旺季銷售亮眼，戶外熱潮下積極推出滑雪羽絨服、沖鋒衣羽絨服等產(chǎn)品，戶外系列收入占比預(yù)計(jì)穩(wěn)步提升。報(bào)喜鳥發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤6.88-7.34億元，同比增長50%-60%，業(yè)績超預(yù)期。看好旺季服裝板塊彈性，運(yùn)動(dòng)戶外板塊推薦安踏體育、波司登，建議關(guān)注361度、李寧、特步國際、三夫戶外；休閑服飾繼續(xù)演繹K型分化，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、贏家時(shí)尚。家紡板塊股息率普遍超5%，屬于兼具成長和紅利的資產(chǎn)，推薦富安娜、水星家紡?？缇畴娚贪鍓K，預(yù)計(jì)賽維時(shí)代、安克創(chuàng)新等公司四季度在黑五、網(wǎng)一等旺季拉動(dòng)下，終端銷售旺盛。2024年在海外線上滲透率提升及各公司產(chǎn)品、營銷發(fā)力下，有望維持高景氣，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代，建議關(guān)注華凱易佰。
　　2）紡織：Puma預(yù)計(jì)2024年收入增長中單位數(shù)，關(guān)注紡織服裝出口板塊底部持續(xù)改善的趨勢。Puma發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，受12月阿根廷匯率貶值的意外事件影響，公司預(yù)計(jì)2023年收入約86億歐元，貨幣中性收入/報(bào)表收入分別增長6.6%/增長1.6%，整體符合預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年貨幣中性收入增長中單位數(shù)。從全球服飾品牌去庫存進(jìn)程及國內(nèi)紡織制造公司的最近情況來看，當(dāng)前紡織業(yè)下游去庫存已臨近尾聲，紡織制造板塊將進(jìn)入補(bǔ)庫周期，2024年業(yè)績持續(xù)改善的方向不變，看好紡織制造鏈的恢復(fù)彈性及高股息標(biāo)的，上游推薦：百隆東方、新澳股份、偉星股份；中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國際。
　　【本周重點(diǎn)回顧】
　　水星家紡（603365）跟蹤點(diǎn)評(píng)：精準(zhǔn)錯(cuò)位競爭，高性價(jià)比科技家紡品牌迎發(fā)展契機(jī)。國內(nèi)家紡品牌之一，銷售增速領(lǐng)跑同行，多維度錯(cuò)位競爭優(yōu)勢突出，低估值、高分紅。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為3.6/4.1/4.8億元，對(duì)應(yīng)PE為11/10/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　波司登（3998.HK）跟蹤點(diǎn)評(píng)：旺季發(fā)力品牌銷售亮眼，上調(diào)全年盈利預(yù)測。波司登品牌旺季終端銷售亮眼，戶外系列收入占比預(yù)計(jì)提升，奠定全年高增基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)FY24-26年歸母凈利潤為27.2/31.8/36.2億元，對(duì)應(yīng)PE為13/11/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　報(bào)喜鳥（002154）2023年報(bào)業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評(píng)：歸母凈利潤同比增長50~60%，大超市場預(yù)期。HAZZYS正處于黃金成長期，積極開店信號(hào)顯現(xiàn)，有望催化戴維斯雙擊。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤為7.0/8.2/9.7億元，對(duì)應(yīng)PE為13/11/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見：內(nèi)需回暖但分化持續(xù)，外需企穩(wěn)回升，制造拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）消費(fèi)K型分化下高端、大眾品牌韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、贏家時(shí)尚。2）戶外運(yùn)動(dòng)具備中長期景氣度和優(yōu)質(zhì)競爭格局，推薦：安踏體育、波司登、361度、李寧、特步國際。3）紡織制造板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：百隆東方、新澳股份、華利集團(tuán)、申洲國際、偉星股份。4）跨境電商市場蓬勃發(fā)展，技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司具備中長期競爭力，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。淮尕洔p值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。