>> 華安證券-愛奇藝(IQ.US)23Q4前瞻：短期收入受內(nèi)容排播影響，預(yù)計利潤穩(wěn)定釋放，利潤率有望超預(yù)期-240126
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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事件
預(yù)計23Q4愛奇藝實現(xiàn)總營收76.7億元（YoY +1.06%）, NONGAAP經(jīng)營利潤8.99億（YoY -8.07%），NON-GAAP經(jīng)營利潤率達(dá)11.7%。
23年劇集質(zhì)量仍未行業(yè)第一，短期會員收入受到內(nèi)容排播影響
預(yù)計23Q4公司實現(xiàn)會員收入47.8億元（YoY +0.8%）。
云合數(shù)據(jù)顯示，2023年全網(wǎng)劇集有效播放TOP10共計322億，較2022年增長了13.6%，其中騰訊視頻、優(yōu)酷各1部獨播劇上榜，愛奇藝8部劇集上榜。愛奇藝上榜的獨播劇包括《狂飆》、《長風(fēng)渡》、《蓮花樓》、《寧安如夢》、《一念關(guān)山》；燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2023愛奇藝獨播劇同比增長26.6%，播放指數(shù)同比增長18.3%。
劇集IP升維+綜藝持續(xù)創(chuàng)新，廣告收入有望超預(yù)期
預(yù)計23Q4預(yù)計公司實現(xiàn)廣告收入16.5億元（YoY + 6.3%）。
1）劇集側(cè)，在持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的同時，公司也致力于IP升維?！渡徎恰凡コ鲆詠?，與MakeUpForEver、爵宴狗糧多個品牌展開合作，并與娛影文創(chuàng)、點心房、錦鯉拿趣等多個衍生品生產(chǎn)商進行IP授權(quán)，截至2024年1月12日，《蓮花樓》IP衍生品銷售額已超2500萬；23年8月20日，愛奇藝推出自制互動劇綜《100萬個約定》，邀請愛奇藝站內(nèi)預(yù)約數(shù)突破100萬的劇集主演團建，該系列已推出《七時吉祥》《寧安如夢》兩部團綜，其中《寧安如夢》最高熱度8000+。
2）綜藝側(cè)，持續(xù)輸出高質(zhì)量綜藝。根據(jù)云合數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)綜藝市場共上新季播綜藝275部，其中愛奇藝上新量為87部；2023全網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)綜藝有效播放TOP10中，愛奇藝有4檔節(jié)目上榜，包括《哈哈哈哈哈第3季》《種地吧》《中國說唱巔峰對決2023》《萌探探探案第3季》，其中《哈哈哈哈哈第3季》位列第一，《種地吧》位列第四，豆瓣評分9分。
內(nèi)容儲備豐富，會員粘性不斷增強
23年12月，愛奇藝發(fā)布2024年20部精品紀(jì)錄片新片片單，涵蓋社會現(xiàn)實、歷史人文、美食青春、自然探險以及品質(zhì)文化五大賽道。
1）社會現(xiàn)實賽道。《風(fēng)起前的蒲公英》、《爺爺天團》、《會有下一個春天》和《守護我城》；
2）歷史人文賽道?！吨腥A通史紀(jì)事》、《中國傳說》、《民國奇案》、《最是煙火味平生》和《大唐盛宴》
3）美食青春賽道：《燦爛的季節(jié)2》、《下飯江湖3》、《街邊下飯魂2》、《食面八方》和《香港味道》；
4）自然探險賽道：《神奇動物在秦嶺》、《航拍海岸線》和《水下中國2》；
5）品質(zhì)文化賽道：《草本和人生》、《故鄉(xiāng)里的亞州》和《十二維度2》。
投資建議
預(yù)計23-25年公司總收入為318.4/347.0/376.2億（前值為320.7/351.7/383.3億），預(yù)計23-25年公司NON-GAAP經(jīng)營利潤為36.1/43.3/50.5億（前值為36.2/47.1/58.3億），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
提價后會員流失風(fēng)險；廣告市場恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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