>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：地緣政治&季節(jié)性補庫催化油價，煤、氣價格震蕩整理-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
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本周全球能源價格回顧。截至2024年1月26日，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為83.55美元/桶，較上周上漲4.99美元/桶（6.35%）；WTI原油期貨結(jié)算價為78.01美元/桶，較上周上漲4.6美元/桶（6.27%）。截至2024年1月26日，天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為11.33美元/百萬英熱，較上周上漲1.3美元/百萬英熱（12.9%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為27.8歐元/兆瓦時，較上周下跌0.5歐元/兆瓦時（-1.9%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為2.71美元/百萬英熱，較上周上漲0.19美元/百萬英熱（7.7%）。截至2024年1月26日，煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價93.9美元/噸，較上周下跌4.6美元/噸（-4.7%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價126.8美元/噸，較上周下跌2.1美元/噸（-1.6%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結(jié)算價95.2美元/噸，較上周下跌0.9美元/噸（-0.9%）。
地緣政治&季節(jié)性補庫催化油價，煤、氣價格震蕩整理。原油方面，俄烏沖突和巴以沖突，以及短期補庫支撐，原油短線偏強。天然氣方面，歐洲天然氣高庫存水平仍是基本面主要壓力，仍要關(guān)注需求的持續(xù)動力。煤炭方面，供應(yīng)擾動支撐依舊，前期煤價底部或是全年價格底部有力支撐。
投資策略。本輪煤炭板塊自23年8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預(yù)期，而非對煤價的暴漲預(yù)期”。不同于21~22年（煤價大漲→煤企盈利暴增→股價跟隨業(yè)績上漲），23年在煤價中樞下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板塊表現(xiàn)依舊亮眼，中國神華、山煤國際、潞安環(huán)能、恒源煤電等高股息標(biāo)的紛紛再創(chuàng)新高。意味著市場逐步認(rèn)識到煤企高利潤的持續(xù)性，高股息的穩(wěn)定性，之前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，正式走上慢牛重估之路。短期重點推薦上海能源、兗礦能源、中煤能源、平煤股份、陜西煤業(yè)、華陽股份、新集能源、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能；長期看好動煤的核心硬資產(chǎn)中國神華、山煤國際、廣匯能源、晉控煤業(yè)；焦煤的山西焦煤；焦炭的陜西黑貓、安泰集團、中國旭陽集團。
風(fēng)險提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期，歐洲冬季供暖需求不及預(yù)期。
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