>> 信達(dá)證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)電新周報(bào)：23年電網(wǎng)投資增長(zhǎng)穩(wěn)健，光儲(chǔ)新增裝機(jī)大幅提升-240128
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2024/1/28 |
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來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
武浩,黃楷 |
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行業(yè)展望及配置建議：
新能源汽車(chē)：
動(dòng)力電池格局有望優(yōu)化，板塊估值具備安全墊：1）鋰電池板塊經(jīng)歷長(zhǎng)期大幅回調(diào)。2）三季報(bào)鋰電池板塊多家企業(yè)財(cái)報(bào)披露，盈利能力環(huán)比提升，證明業(yè)績(jī)的扎實(shí)和盈利的穩(wěn)定性。3）碳酸鋰價(jià)格下降、減值影響有望邊際減少，同時(shí)有望刺激下游需求。同時(shí)4C快充加速推進(jìn)，新能源車(chē)?yán)锍探箲]持續(xù)改善，復(fù)合集流體等新技術(shù)處于量產(chǎn)前夕，新能源車(chē)滲透率有望繼續(xù)提升。重視快速增長(zhǎng)的充電樁行業(yè)，及相關(guān)企業(yè)通合科技、盛弘股份、沃爾核材等。重視磷酸錳鐵鋰、復(fù)合集流體等的0-1過(guò)程。建議關(guān)注寧德時(shí)代、億緯鋰能、當(dāng)升科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、天賜材料、科達(dá)利、比亞迪、星源材質(zhì)、中偉股份、恩捷股份、德方納米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科電氣、壹石通、孚能科技等。
電力設(shè)備及儲(chǔ)能：
電力設(shè)備方面，我們認(rèn)為今年電網(wǎng)投資依然增速穩(wěn)健，板塊行情有望持續(xù)。電力設(shè)備板塊逆周期屬性明顯，未來(lái)消納瓶頸有望維持行業(yè)高景氣。國(guó)家能源局公布23年電網(wǎng)基建投資完成額，為5275億元，同比增長(zhǎng)5.4%。展望24年，我們認(rèn)為1）當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，電網(wǎng)公司逆周期調(diào)控需求較大；2）電網(wǎng)公司“十四五”規(guī)劃的投資中樞提升；3）新能源占比不斷提升帶來(lái)一系列變化需要輸配電建設(shè)逐步解決。因此我們認(rèn)為電網(wǎng)投資有望進(jìn)一步提升。結(jié)構(gòu)上看，特高壓及主網(wǎng)建設(shè)景氣延續(xù)，配網(wǎng)投資有望邊際向好。另外，電力設(shè)備海外需求向好，建議關(guān)注具有海外業(yè)務(wù)布局的企業(yè)。推薦成長(zhǎng)性較高的電力設(shè)備企業(yè)：思源電氣、四方股份；建議關(guān)注具有海外先發(fā)布局標(biāo)的：金盤(pán)科技、海興電力、華明裝備；建議關(guān)注高景氣高壓板塊標(biāo)的：許繼電氣、平高電氣、國(guó)電南瑞；建議關(guān)注有望邊際向好的配網(wǎng)相關(guān)標(biāo)的：科林電氣、申昊科技、蘇文電能、安科瑞。
儲(chǔ)能方面，遠(yuǎn)期空間廣闊，靜待行業(yè)拐點(diǎn)。1）大儲(chǔ)方面，需求高增持續(xù)兌現(xiàn)，盈利靜待改善。國(guó)內(nèi)來(lái)看，能源局公布2023年新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)數(shù)據(jù)，達(dá)到22.6GW/48.7GWh，同比增長(zhǎng)260%，規(guī)模大幅增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能新增裝機(jī)24年有望保持高速增長(zhǎng)，22-25年復(fù)合增速有望達(dá)到92%。但大儲(chǔ)系統(tǒng)價(jià)格不斷下探，2023年12月2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)加權(quán)平均價(jià)格為0.844元/Wh，而2022年12月為1.63元/Wh。我們認(rèn)為，儲(chǔ)能行業(yè)的痛點(diǎn)在于盈利改善，方式有二，或?yàn)橄{壓力下的需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，或?yàn)橥|(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)下的落后產(chǎn)能出清。海外來(lái)看，美國(guó)大儲(chǔ)遠(yuǎn)期需求較強(qiáng)，短期因并網(wǎng)流程延期有所影響，但目前美國(guó)已出臺(tái)簡(jiǎn)化流程、加快并網(wǎng)的新政策，有望起到疏導(dǎo)作用。2）工商業(yè)儲(chǔ)能方面，我們認(rèn)為工商業(yè)儲(chǔ)能或?yàn)樽顑?yōu)儲(chǔ)能細(xì)分板塊，盈利改善疊加政策落地有望持續(xù)催化。主要為工商業(yè)儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性有望大幅提升：包括收益端的峰谷價(jià)差拉大、分時(shí)電價(jià)完善；成本端的碳酸鋰價(jià)格下降、制造業(yè)降本；政策端不斷推出補(bǔ)貼等；應(yīng)急需求端，在限電政策頻發(fā)背景下，工商業(yè)儲(chǔ)能作為應(yīng)急電源，保證供電穩(wěn)定。遠(yuǎn)期來(lái)看，虛擬電廠的建設(shè)有望給工商業(yè)儲(chǔ)能帶來(lái)豐富的收益模式，有望提升下游對(duì)工商業(yè)儲(chǔ)能的認(rèn)知。因此我們看好2024年工商業(yè)儲(chǔ)能的投資機(jī)會(huì)。3）戶(hù)儲(chǔ)方面，歐美戶(hù)儲(chǔ)天花板尚遠(yuǎn)，遠(yuǎn)期需求存在較大提升空間。目前市場(chǎng)對(duì)戶(hù)儲(chǔ)市場(chǎng)較為悲觀，我們認(rèn)為戶(hù)儲(chǔ)具有消費(fèi)屬性，未來(lái)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境中主要看公司的品牌和渠道構(gòu)建的能力，這兩者的能力需要時(shí)間的沉淀以及大量市場(chǎng)和研發(fā)的投入，我們看好頭部企業(yè)脫穎而出。投資標(biāo)的：大儲(chǔ)方面，建議關(guān)注集成商企業(yè)：金盤(pán)科技、科華數(shù)據(jù)、南網(wǎng)科技、阿特斯、南都電源；儲(chǔ)能變流器企業(yè)：盛弘股份、陽(yáng)光電源、上能電氣；儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)：寧德時(shí)代、億緯鋰能、鵬輝能源、比亞迪、天能股份、國(guó)軒高科；工商業(yè)儲(chǔ)能方面，建議關(guān)注安科瑞、蘇文電能、芯能科技、科林電氣、津榮天宇、南網(wǎng)能源、金冠股份等；戶(hù)儲(chǔ)方面，建議關(guān)注科士達(dá)、派能科技、固德威、錦浪科技等。
光伏：
硅片價(jià)格震蕩下挫，組件價(jià)格持平。根據(jù)InfoLink Consulting公布的最新產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格數(shù)據(jù)，多晶硅致密料均價(jià)65元/kg，環(huán)比持平；硅片182mm/150μm均價(jià)為2.00元/片，環(huán)比持平，210/150μm均價(jià)為2.80元/片，環(huán)比持平；單晶電池片182mm/ 210mm均價(jià)均為0.38元/W，單晶電池片182mm環(huán)比+2.7%，單晶電池片210mm環(huán)比持平；單面182mm/210mm組件價(jià)格分別為0.90元/W和0.93元/W，環(huán)比分別-2.2%/-2.1%。光伏玻璃3.2mm鍍膜和2.0mm鍍膜價(jià)格分別為26.00元/平方米和17.00元/平方米，環(huán)比持平。需求端，歐洲需求持續(xù)高景氣，庫(kù)存積壓有望緩解，國(guó)內(nèi)地面電站開(kāi)工有望快速啟動(dòng)，2023年全年光伏新增裝機(jī)216.88GW，其中12月新增裝機(jī)53GW，2023年1-11月累積出口達(dá)173.17GW，相較22年同期提升16.6%；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降有望進(jìn)一步刺激全球光伏市場(chǎng)需求。成本降低帶來(lái)裝機(jī)加快落地，新技術(shù)方面，TOPCON行業(yè)性大規(guī)模量產(chǎn)，ABC、HJT產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，看好新技術(shù)迭代為新能源發(fā)展注入新動(dòng)能。重點(diǎn)推薦美暢股份、福萊特、聚和材料、通威股份、隆基綠能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、昱能科技；建議關(guān)注
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