>> 國金證券-完美世界(002624)業(yè)績承壓，關注24年新品上線-240126
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸意 |
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業(yè)績簡評
2024年1月26日，公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預告，預計2023年實現(xiàn)歸母凈利4.5-5.3億元，同比下降67.32%-61.52%，扣非歸母凈利1.9-2.3億元，同比下降72.52%-66.78%。
經營分析
游戲業(yè)務承壓，影視業(yè)務整體向好。1）游戲：公司預計23年游戲業(yè)務歸母凈利4.8-5.2億元，同降69.84%-67.33%，扣非歸母4.5-4.9億，同降58.27%-54.26%，預計主要由于老游戲流水自然下滑+新品上線較少。預計Q4扣非虧損1.9-1.5億元，去年同期微虧，Q4同環(huán)比下降主要由于《天龍2》Q4流水環(huán)比下降，其他老游戲也因生命周期自然下滑。2）影視：公司預計23年影視業(yè)務歸母凈利0.9-1.3億元，同比增長35.05%-95.08%，主要系《星落凝成糖》《云襄傳》《護心》等精品影視劇陸續(xù)上線；扣非凈虧損約7000萬元，較去年同期收窄，扣非凈虧損主要由于應收款項產生的信用減值損失。
研發(fā)投入增加、人員優(yōu)化成本增加等導致Q4費用支出較大。預計Q4凈虧損1.6-0.8億，較22年同期虧損（0.6億）擴大，主要原因除前述對主業(yè)創(chuàng)收的分析外，還包括多款在研項目進入關鍵測試階段致研發(fā)投入增加、人才優(yōu)化產生一次性費用、被投企業(yè)投資損失、信用減值損失及稅項等的梳理與確認等其他因素。此外，預計23年非經2.6-3.0億，主要系環(huán)球片單公允價值變動、被投企業(yè)公允價值變動、政府補助等。
展望2024：儲備有望陸續(xù)上線，看好業(yè)績修復。1）游戲：23年《女神異聞錄：夜幕魅影》《一拳超人：世界》《乖離性百萬亞瑟王：環(huán)》及端游《完美新世界》《誅仙世界》均進行了多輪測試，《女神異聞錄》已開啟付費測，《一拳超人》將于24年1月31日-2月1日在海外多個國家及地區(qū)開啟公測，前述游戲均有望今年陸續(xù)上線，且除《誅仙世界》外均計劃出海。24年產品線大IP居多，新游貢獻增量可期。2）影視：公司儲備的《許你歲月靜好》《只此江湖夢》《赤熱》等影視作品正在制作、發(fā)行、排播中，有望延續(xù)23年的向好態(tài)勢。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司23-25年歸母凈利分別為4.9/9.4/13.6億元，對應PE為66.5/27.3/16.9X，維持“買入”評級。
風險提示
游戲及影視產品上線不及預期風險；版號發(fā)放不及預期風險；游戲監(jiān)管風險；AI技術發(fā)展及應用不及預期風險。
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