>> 國(guó)泰君安期貨-豆粕：資金面偏空，下探新低，豆一，周邊市場(chǎng)偏空，期價(jià)偏弱-240128
| 上傳日期： |
2024/1/28 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（01.22-01.26），美豆期價(jià)先漲后跌，期價(jià)上漲，主要因：空頭回補(bǔ)、低吸買盤、南美作物產(chǎn)量不確定性；期價(jià)下跌，主要因：出口銷售低于預(yù)期、南美供應(yīng)前景改善。從周K線而言，1月26日當(dāng)周，美豆指數(shù)價(jià)格周跌幅約0.53%（以收盤價(jià)計(jì)算）。
上周（01.22-01.26），國(guó)內(nèi)連豆粕和豆一期價(jià)“先反彈-后下跌”。豆粕方面，一方面技術(shù)性反彈，另一方面巴西現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌增添偏空氛圍，同時(shí)資金面再度偏空：持倉(cāng)大幅增加、價(jià)格下探前期低點(diǎn)?，F(xiàn)貨成交、提貨好轉(zhuǎn)，春節(jié)備貨需求持續(xù)。豆一方面，期價(jià)再探低點(diǎn)：豆二期價(jià)大幅下跌拖累豆一、且豆一暫無進(jìn)一步政策支撐?，F(xiàn)貨市場(chǎng)清淡，春節(jié)備貨基本完成。從周K線而言，豆粕主力m2405合約周跌幅約0.99%，豆一主力a2403合約周跌幅約2.09%。（上述期貨價(jià)格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財(cái)經(jīng)）
上周，國(guó)際大豆市場(chǎng)主要基本面情況：1）美豆裝船數(shù)量周環(huán)比下降，凈銷售周環(huán)比下降，低于預(yù)期，中性偏空。據(jù)USDA出口銷售報(bào)告，1月18日當(dāng)周，美豆出口裝船約112萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅約33%；2023/24年度美豆累計(jì)出口裝船約2635萬(wàn)噸，同比降幅約21%。美豆當(dāng)前年度（2023/24年度）周度凈銷售約56萬(wàn)噸（前一周約78萬(wàn)噸），低于預(yù)期（70～120萬(wàn)噸）。美豆對(duì)中國(guó)裝船約80萬(wàn)噸，累計(jì)對(duì)中國(guó)裝船約1633萬(wàn)噸（去年同期約2302萬(wàn)噸），同比下降669萬(wàn)噸。美豆對(duì)中國(guó)當(dāng)前作物年度（2023/24年度）周度凈銷售約56萬(wàn)噸（前一周約47萬(wàn)噸）。2）巴西大豆收獲進(jìn)度領(lǐng)先，影響偏空。據(jù)新聞資訊，巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至1月18日當(dāng)周，巴西大豆收獲進(jìn)度約6%，前一周2.3%，去年同期1.8%，收獲進(jìn)度主要受到馬托格羅索州和帕拉納州推動(dòng)。該咨詢公司稱，馬托格羅索農(nóng)戶報(bào)告大豆單產(chǎn)下降，這并不令人意外，因?yàn)樵撝菔潜灸甓仁芨珊蹈邷靥鞖庥绊懽顕?yán)重的地區(qū)。帕拉納州大豆單產(chǎn)也令人失望，低于最初預(yù)期，高溫和不規(guī)律降雨導(dǎo)致灌漿期作物受到損害。3）巴西大豆基差下跌，影響偏空。目前市場(chǎng)對(duì)巴西現(xiàn)貨基差關(guān)注度較高。據(jù)路透數(shù)據(jù)，上周巴西大豆基差報(bào)價(jià)下跌，對(duì)市場(chǎng)影響偏空。4）阿根廷大豆維持豐產(chǎn)預(yù)期。據(jù)新聞?dòng)崳?月25日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所將2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)至5250萬(wàn)噸（上調(diào)50萬(wàn)噸），因本季降雨改善，有利于作物豐產(chǎn)。5）2月上旬，阿根廷產(chǎn)區(qū)降水邊際改善，但仍呈現(xiàn)“高溫少雨”。據(jù)1月26日天氣預(yù)報(bào)，2月上旬，阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)降水環(huán)比增加，累計(jì)降水偏低，氣溫偏高。巴西產(chǎn)區(qū)，降水偏低，氣溫略偏高。
上周，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)主要現(xiàn)貨情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比好轉(zhuǎn)，春節(jié)備貨需求。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至1月26日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕日均成交量約21萬(wàn)噸，前一周日均成交約10萬(wàn)噸。其中：1月22～25日，豆粕成交明顯增加，1月26日成交轉(zhuǎn)清淡，預(yù)計(jì)受到期價(jià)下跌影響。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比繼續(xù)增加。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至1月26日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約18.1萬(wàn)噸，前一周日均提貨量約16.8萬(wàn)噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月26日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約395元/噸，前一周約455元/噸，去年同期為春節(jié)假期。4）庫(kù)存：豆粕庫(kù)存周環(huán)比微增。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至1月19日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕庫(kù)存約97萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅約2%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，預(yù)計(jì)下周下降。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至1月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大豆周度壓榨量約200萬(wàn)噸（前一周182萬(wàn)噸），開機(jī)率約57%（前一周52%）。下周（1月27日～2月2日當(dāng)周）油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)約184萬(wàn)噸，開機(jī)率53%。
上周，國(guó)內(nèi)豆一市場(chǎng)主要現(xiàn)貨情況：1）豆價(jià)穩(wěn)中偏弱。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)資訊，①東北部分地區(qū)新季大豆（過4.5篩凈糧主流收購(gòu)價(jià)格）報(bào)價(jià)區(qū)間4740～4840元/噸，局部地區(qū)下跌20元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格區(qū)間5000～5420元/噸，周環(huán)比下跌40～100元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價(jià)格（中等含包裝“塔選”東北豆市場(chǎng)主流零售價(jià)）區(qū)間5240～5560元/噸，持平前周。2）東北產(chǎn)區(qū)走貨明顯變慢，農(nóng)戶惜售、貿(mào)易商進(jìn)入假期模式。據(jù)第三方資訊，多數(shù)貿(mào)易商表示走貨速度明顯變慢，裝車多為短途可達(dá)汽運(yùn)，或春節(jié)前可達(dá)的火運(yùn)。多數(shù)農(nóng)戶惜售明顯，春節(jié)前無意銷售，持豆待漲。貿(mào)易商收購(gòu)不上量且走貨緩慢，收購(gòu)積極性不高，逐步進(jìn)入假期模式。3）銷區(qū)需求有限，春節(jié)備貨完成。據(jù)第三方資訊，多數(shù)經(jīng)銷商表示節(jié)前備貨已經(jīng)完成，近期主要出庫(kù)存。雖然臨近春節(jié)，但經(jīng)銷商表示終端豆制品需求增加不明顯，對(duì)原料大豆采購(gòu)謹(jǐn)慎，整體成交緩慢。
本周（01.29-02.02），預(yù)計(jì)連豆粕和豆一期價(jià)再探低點(diǎn)，等待資金博弈下降。豆粕方面，目前市場(chǎng)主要交易巴西大豆收割壓力，巴西大豆現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)成為關(guān)注焦點(diǎn)：基差報(bào)價(jià)下跌，增添市場(chǎng)偏空氛圍。此外，上周市場(chǎng)顯著特點(diǎn)：資金面偏空，1月25日～1月26日夜盤，連豆粕主力2405合約增倉(cāng)超過20萬(wàn)張，在巨量增倉(cāng)影響下，期價(jià)再創(chuàng)新低，資金面對(duì)期價(jià)影響明顯。其他方面：阿根廷產(chǎn)區(qū)雖高溫少雨，但矛盾不大、市場(chǎng)維持豐產(chǎn)預(yù)期，基本沒有交
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