>> 東吳證券-完美世界(002624)2023年業(yè)績預告點評：多因素致業(yè)績承壓，看好新游驅動業(yè)績回升-240129
| 上傳日期： |
2024/1/29 |
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| 658KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，2023年預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.5-5.3億元，同比下降67.32%-61.52%，扣非歸母凈利潤1.9-2.3億元，同比下降72.52%-66.73%；其中2023Q4預計實現(xiàn)歸母凈虧損0.85-1.65億元，22年同期虧損為0.65億元，扣非歸母凈虧損2.28-2.68億元，22年同期虧損為2.30億元，業(yè)績低于我們此前預期。
產品周期致游戲業(yè)績回落，影視業(yè)務虧幅有所縮窄。公司業(yè)績主要由游戲業(yè)務、影視業(yè)務及總部支出構成，其中1）游戲業(yè)務：2023年預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.8-5.2億元，同比下降69.84%-67.33%，扣非凈利潤4.5-4.9億元，同比下降58.27%-54.56%，同比下降主要系受產品周期影響，2023年新游數(shù)量較少且存量游戲流水自然回落，對應業(yè)績貢獻減少。2）影視業(yè)務：聚焦“提質減量”策略，2023年預計實現(xiàn)歸母凈利潤0.9-1.3億元，同比增長35.05%-95.08%，扣非凈虧損0.7億元，較22年虧損有所收窄，影視業(yè)務虧損主要來自應收款項產生的信用減值損失，非經常性收益主要來自環(huán)球片單公允價值變動收益等。
疊加新游研發(fā)投入及人員優(yōu)化等，23Q4業(yè)績明顯承壓。單季度來看，2023Q4公司預計實現(xiàn)歸母/扣非歸母凈虧損0.85-1.65億元、2.28-2.68億元，其中游戲業(yè)務預計實現(xiàn)扣非凈虧損1.51-1.91億元，去年同期為虧損0.30億元，環(huán)比下降約170%-189%，環(huán)比降幅較大主要系：1）新游《天龍八部2》于2023Q2公測，于Q3貢獻較高業(yè)績，Q4流水及利潤自然回落；2）存量游戲流水自然回落；3）重點新游步入關鍵測試階段，相應研發(fā)投入增加；4）人才梯隊持續(xù)優(yōu)化產生相關費用等。
新游蓄勢待發(fā)，有望驅動業(yè)績逐步回升。公司在研產品涵蓋MMO等經典優(yōu)勢品類，及開放世界等創(chuàng)新品類，題材多元，且數(shù)款產品將于2024年上線公測。其中端游大作《誅仙世界》已于2023年末進行新一輪測試，《女神異聞錄：夜幕魅影》已于2024/1/16開啟國內付費測試；《一拳超人：世界》將于2024/1/31/~2/1在海外多個國家及地區(qū)開啟公測，國服已獲版號，等待付費測試后確定上線時間。此外，《神魔大陸》《誅仙2》《代號新世界》《代號YH》《代號Z》《靈籠》等多款自研游戲也在積極研發(fā)中，小游戲、真人互動影視游戲亦穩(wěn)步推進。
盈利預測與投資評級：考慮到公司產品周期等影響，我們下調公司盈利預測，預計2023-2025年EPS分別為0.25/0.56/0.67元（此前為0.44/0.63/0.76元），對應當前股價PE分別為42/19/16倍。我們看好公司重點新游陸續(xù)上線，業(yè)績彈性逐步兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
風險提示：新游表現(xiàn)不及預期，老游流水超預期下滑，行業(yè)監(jiān)管風險
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